黄金和石油价格动的非限制多元协整模型研究.pdfVIP

Y28石乏韶爹” f嘲艘掣 摘要 黄金和石油这两种特殊商品，是国家发展不可或缺的物质基础， 对社会发展进步的各个方面都有着非常重要的影响。在国际经济、政 治、军事、金融等领域也有着举足轻重的地位。目前，黄金投资这个 新兴的投资市场如雨后春笋，迅速发展，趋势良好并有着广阔的前景， 个人炒金队伍也不断壮大，黄金投资被越来越多的投资者所关注，成 为当下的一个热点话题。同时，随着经济的发展，全球化进程加速， 各个市场间，特别是金融市场，因内在波动而引起的相互联系、潜在 因果关系也越来越紧密。这样的潜在因果联系在大宗商品现货市场表 现的尤为突出，所以，黄金和石油两者价格之间的波动联动性以及由 此而来的收益性和风险特征受到了越来越多的国内外学者的重视和 关注。黄金价格与石油价格在短短几十年里历经数次“腾飞”与“跳 水”，与此同时二者涨跌波动表现出惊人的同步性，那么，二者波动 之间是否存在固定的联动性机制?黄金价格和石油价格之间是否存 在潜在因果关系?这些问题值得我们深思，值得我们分析和研究。 本文选取了1976年1月．2014年6月，自布雷顿森林体系的时代 Texas 后一直到2014年6月的国际黄金价格、WestIntermediate(美 国西得克萨斯轻质原油，简称WTI)、美国物价、美元汇率的月度 数据为样本数据，对四者的潜在因果关系进行研究，对黄金与石油价 格的联动性进行实证研究。 本文在总结国内外相关研究的基础上，建立相应的VAR模型和 万方数据 VECM模型进行协整检验并利用协整VAR的MA模型分析长期均衡 调整和长期震荡、累计冲击，对黄金市场和石油市场价格波动联动性、 黄金石油价格与美国物价、美元汇率四者间潜在因果关系进行实证分 析。结果表明：四者间存在两个长期稳定的协整关系；石油与黄金成 正相关关系，黄金价格驱动着这个长期均衡系统，至少在一个长期均 衡关系中，当偏离长期均衡偏差发生时，石油价格、CPI和美元汇率 均能起到调整长期“失衡”的作用；石油现货和黄金现货的价格走势 是美元汇率走势的重要决定因素；美国物价对黄金价格波动表现得更 为敏感。 关键词：黄金；石油；价格联动：协整VAR的MA模型；长期均衡 调整 万方数据 ABSTRACT Goldand two mater oil，as special commodity,areindispensable basisfor national havea on development,whichvery importantimpact all of and the same aspectssocietydevelopment time，in progress．At international