深入浅出谈并购解读.pptVIP

* 深入浅出谈并购 并购 第一取向 并购，能迅速把相关机遇、相关豪杰集合麾下， 降低交易成本，扩宽经营领域，使涓涓小溪汇成洪流。 并购，是企业壮大的必要步骤和本能追求。 并购 没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张成长起来的。 诺贝尔经济学奖获得者 斯蒂格勒 ： 第一要素 企业文化，或者说总裁风格， 是企业的核心竞争力，也是并购的第一要素。 只有火车头动力足够才能多拉快跑。 并购 第一动作 资本营运，比产品经营效率高很多很多， 所以，必须设立专职机构专职人员负责，否则，要么放弃资本逐利本性要么可能差之毫厘谬以千里。 并购 并购动因 1） 扩大经济规模 2） 提高市场占有率 3） 促进企业发展 4） 单纯利润增加 5） 买“壳”上市 6） 降低交易费用 7） 政府推动 8） 决策者兴趣 9） 决策者的政治追求 10）构建更复杂的资本营运平台 11）上市公司炒作的题材 12）克服进入壁垒 并购 并购效应 1） 经营协同效应：1+1＞2 2） 财务协同效应：并购给企业带来财务上带来收益，合理避税，预期效应对并购的巨大刺激； 3） 企业发展效应：有效降低新行业进入壁垒，降低企业发展风险与成本，充分利用经验——成本曲线效应，取得先进的生产技术、管理经验、经营网络、专业人才等各类资源 ； 4）市场份额效应：横向并购减少竞争对手，解决行业生产能力扩大速度与市场扩大速度的矛盾。纵向并购对上下游企业实施有效控制，节约交易成本，降低产业流程风险； 5）企业形象效应：并购后决策者的成就感得到满足，社会给以积极评价，员工士气提升； 6）跨入新的行业，实施多元化战略，分散投资风险； 7）大股东降低持股比例的机会。 并购 并购定义 到底什么是并购？ 并购，兼并与收购的统称， 是企业为了获得其他企业的所有权或控制权而进行的产权交易行为， 目的是对其他企业直接或间接发生支配性影响。 并购 并购效果 医药企业并购举例 并购 日期 收购方 收购金额 被收购方 并购效果 2009.3 默克 411亿美元 先灵葆雅 默克成为世界第二大制药 2009.3 罗氏 468亿美元 美国基因泰克 罗氏成为生物制药、抗肿瘤药和诊断领域的全球第一 2009.7 辉瑞 680亿美元 惠氏制药有限公司 辉瑞制药由一家以生产畅销药为主的公司转变为各种药品的一站式供应商 2009.8 Warner Chilcott 31亿美元 宝洁处方药部门 丰富其单一的产品线，成为全球性制药公司 2009.9 雅培 66亿美元 苏威旗下制药部门 使雅培业务多样化，并从此涉足疫苗市场 并购很难 并购 当今世界，并购风潮浩浩荡荡。但，并购的成功率约30% 从投资回报率评价，成功率约23%；从股东回报率评价，成功率约33%；从改善财务评价，成功率约20%；从管理优化评价，成功率约16%。 并购风险1 并购 战略 价格 兼并后 整合 低 高 重要性 战略不一致 兼并对象不恰当 出价太高 融资不当 放弃了最关键的利益 整合不成功 并购风险2 并购 并购风险 并购环境 并购企业 目标企业 资本市场 法律制度 政府行为 利益集团 并购战略 并购经验 整合技能 信息陷阱 抵制并购 并购风险防范 并购 评价 整合 执行 计划 机构整合 人员整合 资产整合 文化整合 业务整合 技术整合 系统整合 公司战略 并购战略 风险 评估与控制 机制 相互沟通 绩效评价 协同优势 经验教训 文化融合 尽职调查 （股权结构、 盈利能力、 市场占有率、 法律、税务、 财务、业务、 被并购意愿等） 认真评估 （优势互补性、 整合难度） 技巧谈判 守法交易 严格按程序并购，会大幅降低风险。 企业价值评估 并购 资产价值 净资产价值 企业价值 成本法、市场法、收益法 并购风险控制 A、只收购经营性资产并承担相应债务 B、通过政府安排人员 C、争取政策优惠政策或程序便利 D、预先设置底线 并购 并购内容 生产要素：资源 生产关系：利益 并购 购买企业与购买资产的关系 是购买猪和购买猪肉的关系 尽管并购企业是以并购资产体现，但在注入并购方的核心价值后资产有了生命力。 并购内容1 生产要素：资源 实物资产 无形资产：专利权、专有技术、商标、商誉、特许经营权、委托管理、租赁、联合等。 或有资产：人力资源、客户资源、技术资源、公共关系资源 并购 并购内容2 生产关系：利益 债权人：负债、预计负债、或有负债 股东：所有者权益 管理者 职工 客户 政府 驻地居民 其他利益相关者 并购 并购方向 并购 1、向上游或下游产业并购，完善产业链，降低交易成本； 2、横向并购，扩大规模，扩大市场影响力； 3、并购近缘产业，丰富产业链； 4、并购热点产业，寻找新的发展契机