资产定价与金融市场均衡概述.ppt

Zhou Caixia-SEM-NJUST 理论补充: 资产定价与金融市场均衡 哈利.M.马科维茨（HARRY M. ARKOWITZ）的贡献Portfolio Selection，Journal of Finance，1952-03（7）：77~91 收益性：预期收益，即未来各种可能情况下实际发生的收益的统计平均值； 风险性：理解为实际发生的收益对预期收益（即平均值）的偏离程度，用收益的方差或标准差来衡量。 推论： 实际有多种状态就需要有多种证券，即市场上有多种独立的证券，从而可以组合成多种“繁荣证券”“衰退证券”（基本证券） 需要通过金融创新，设计开发出新的金融产品来满足多样化的需要 套利者怎样建立均衡？ 空头机制的作用 补充：利益相关者理论 弗里曼(Freeman，1984) 在《战略管理：一种利益相关者的方法》一书中提出：“利益相关者是能够影响一个组织目标的实现，或者受到一个组织实现其目标过程影响的所有个体和群体。” 应用举例：中国的股票市场是赌场吗？ 若总体风险补偿0,则为投资型市场。 经计算，在股市走熊前三年风险补偿约为9%，整体约为2%，。 风险补偿有无在所有投资者之间进行分配？大多数散户是被套的。 小结： 金融市场的均衡是预期均衡。 无套利均衡价格应该反映以折现现金流的现值所度量的金融商品的价值。 无套利均衡价格是通过复制套利实现的。 动态复制基本原理很简单