国际金融+第五章+国际资产组合投资祥解.ppt

第5章　国际资产组合投资 International Portfolio Investment 教学要点 国际金融市场 了解国际金融市场一体化的收益和风险 国际金融市场上的机构投资者 熟悉国际组合投资的原理和渠道 一、国际金融市场 （一）国际货币市场 对短期金融工具进行跨境交易的市场 满足短期投融资需要，核心是欧洲货币市场 包括同业拆借市场 回购市场 票据市场 可转让大额存单市场 国库券市场 （二）国际资本市场 对中长期金融工具进行跨境交易的市场 包括中长期国际信贷市场、国际债券市场和国际股票市场,国际金融市场的证券化趋势. （三）国际金融市场一体化 1、是指国内外金融市场之间日益紧密联系和协调，相互影响，相互促进，逐步走向统一金融市场的状态和趋势 包括三层含义 金融机构跨国经营形成各国市场的关联链 各国市场间的金融交易量增长 各国市场的利率决定机制相互影响，表现为相同金融工具的价格趋于一致 金融市场一体化的实现途径 金融活动一体化 指国际金融业务活动尽可能消除壁垒和障碍 表现为金融市场、机构、工具及货币一体化 金融制度一体化 指通过契约、法律、组织形式等将金融活动一体化固定下来，形成必须遵守的制度 涉及国家利益、政治经济主权等重大问题，需要慎重对待 2、金融市场一体化的衡量标准 抛补利率平价 非抛补利率平价 实际利率平价 储蓄与投资模型 3、金融市场一体化的收益 （1）促进金融市场成长，推动金融发展 金融一体化＝更有效的金融市场 更低的资本成本和更高的收益率 更好地获得范围经济和规模经济效应 更广泛产品选择的完善的金融市场 增加金融市场流动性和市场厚度 有效监管的一体化市场有利于金融稳定 （2）促进本国经济和区域经济增长 实现资源配置优化和投资组合多元化，为本国提供更多外国资本 有利于金融市场成长和金融发展，从而间接地有利于经济增长 4、金融市场一体化的风险 （1）资本自由流动导致国内金融资产价格过度波动，降低金融市场稳定性 （2）各国金融市场之间的传染效应使国际金融体系的系统风险上升 （3）金融监管体系失效的风险提高 二、国际金融市场上的机构投资者 （一）机构投资者是国际金融市场上最重要的投资主体 从广义上来说，用自有资金或者从分散的公众手中筹集资金专门进行投资活动的法人机构，如：商业银行、证券公司、投资公司、保险公司、基金等 从狭义上说，一类特殊的金融机构，即通过自己的经营活动从投资者手中募集资金，代表小投资者管理他们的资产，在可接受的范围内，利用这些资产进行投资，获得最大利益，如：养老基金、保险公司和共同基金等 随着各国金融市场的开放和金融市场一体化程度的加深，机构投资者越来越倾向于国际化投资，在全球范围内配置收益和风险 机构投资者在国际市场上的投资一方面促进了各国金融市场和国际金融市场的发展，另一方面也给国际金融市场带来了风险 主要机构投资者 商业银行：德国、日本和中国 证券公司 保险公司 养老基金：美国、日本和英国。亚洲 投资基金 投资基金：通过发行基金证券，集中具有共同目的的不特定的多数投资者的资金，委托专业的金融投资机构进行管理和运用，在分散风险投资的同时满足投资者对资产保值增值要求的一种投资制度或方式。 契约型基金和公司型基金 开放式基金和封闭式基金 对冲基金 经过几十年的演变，对冲基金已失去其初始的风险对冲的内涵，Hedge Fund的称谓亦徒有虚名。对冲基金己成为一种新的投资模式的代名词。即基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险。追求高收益的投资模式。 三、国际组合投资 20世纪80年代开始，国际组合投资进入了高速发展阶段 发达国家证券仍然受到青睐，但新兴市场正日益成为国际组合投资的重要对象 新兴证券市场主要位于新兴工业化国家和发展中国家或地区，以迅猛的经济增长和规模扩张为特征，投资收益率相对较高 国外投资者主要通过基金进入新兴证券市场 （一）国际组合投资的动机 获取更高的收益 各国金融市场的收益水平不同 在效率相对较低的市场上容易获得超额利润 分割的金融市场上可能持续存在收益差异 获取风险分散化收益 系统化风险和非系统化风险 不同国家证券市场之间的相关性较小 国际证券组合投资不仅可以降低非系统性风险，还可以降低国内市场的系统性风险 风险比较 （二）国际组合投资的风险 除国内证券投资风险外还包括两类特殊风险 国家风险 因一国政治、经济、政策环境变化导致的投资者货币兑换能力的不确定性 汇率风险 因汇率波动导致的投资者货币兑换成本的不确定性 （三）国际组合投资渠道 在外国市场上直接购买外国证券 在本国市场上购买外国证券 存托凭证(经纪商在国内市场购买股票,交付托管银行保管,托管银行通知国外的存托银行在当地发行代表该股