国际金融9第九章国际衍生金融工具市场祥解.ppt

第四节 衍生金融工具市场 一、衍生金融工具市场的概念 衍生金融工具，又称派生金融工具，是指在基础金融产品（如股票、债券、外汇）交易的基础上所派生出来的金融产品。 衍生金融工具的主要形态有金融期货、金融期权和金融互换合约。 而衍生金融工具市场就是衍生工具的交易市场，也即各种衍生金融工具为交易对象的市场。 二、衍生金融工具市场的特征 1、衍生金融工具市场交易的对象是各种合约，而非合约所载明的标的物。 衍生金融工具市场交易的对象是各种衍生金融工具，而各种衍生金融工具又表现为各种合约。由于合约赋予合约的持有者按照合约规定的时间、地点和价格买卖某种商品或金融资产的权利和义务。所以合约的交易等于权利和义务的交易。 2、衍生金融工具（合约）的市场交易价格，受其所载标的物现货市场的市场交易价格制约。 3、衍生金融工具的交易具有高财务杠杆的性质，即交易者只需要交纳一定比率的保证金或保险费，就可以进行价值数倍或数十倍于保证金或保险费的合约交易。 三、衍生金融工具市场的类型与特征 1、类型： A 场内交易，又称交易所交易 所有的供求方都集中在交易所进行竞价交易的交易方式。 交易的产品有期货合约和部分标准化的期权合约 B 场外交易，又称柜台交易 交易双方直接成为交易对手的交易方式。 交易的产品有部分非标准化的期权合约、互换和远期交易合约 2、交易所交易的特征 A 只有交易所的会员才能进入进行交易，非会员需要委托具有会员资格的经纪人才能交易。 B 交易的价格通过公开的竞价过程来确定。 C 交易的合约均按标准化确定 D 所有交易的成交者，均需向交易所交纳一定比例的保证金 E 交易资金的结算都通过交易所设定的清算所进行。 F 合约标的物的交割率非常低，绝大多数合约的交易者，在合约到期之前进行了反方向的交易。 看涨期权，又称买进期权、多头期权 看涨期权是指期权的买方预计某种商品（或金融资产）的价格将会上涨，在向期权的卖方支付一定的期权费之后，得到一项在某一特定时点／时段内按特定的价格向卖方买进特定数量的该商品的权利，根据未来现货市场该产品价格的变动情况，买方可以实施、或放弃期权的执行。 看跌期权，又称卖出期权、空头期权 看跌期权期权的买方预计某种商品（或金融资产）的价格将会下跌，在向期权的卖方支付一定的期权费之后，得到一项在某一特定时点／时段内按特定的价格向卖方卖出特定数量的该金融产品的权利，根据未来现货市场该商品价格的变动情况，买方可以实施、或放弃期权的执行。 欧式期权 欧式期权是指期权的买方只能在期权合约到期日的上午9点或11点向期权的卖方宣布是否执行期权合约的期权。 美式期权 美式期权是指期权的买方可以在期权合约到期前的任意一日的上午9点或11时向期权的卖方宣布是否执行期权合约的期权。 场内交易期权 即在期权交易所内进行交易的期权，这类期权采取标准化原则，期权合约中的到期日、交割地点、交易价格等都已经标准化，需要协商的就是期权费用。 场内交易期权 即在期权交易所之外进行交易的期权，这类期权根据交易双方意愿，对期权合约的到期日、交割地点、交易价格等都可以自由协商。 外汇期货 外汇期货，又称货币期货，即期货合约上载明的标的物为某种外汇（如美元、英镑、欧元）的期货合约。或者说外汇期货是一种被交割外汇的数量、交割的地点与期限都已标准化的，只需要对交割的价格进行协商的远期外汇交易合约。 外汇期货与远期外汇交易的相同点： 1、都是通过合同形式，把将来要交易的外汇汇率固定下来 2、合同里的外汇都是一定时期以后交割，而不是即时交割 3、都是为了规避汇率波动风险进行套期保值或投机 外汇期货与远期外汇交易的不同点： 标准化程度不同：远期外汇交易合约中的相关条件都是根据交易双方的需求来确定的，而外汇期货合约中的相关条件都是标准化的。 远期外汇合约中的外汇种类、数量、价格地点和交割期限都是根据交易双方的需要自由确定的，具体合约条款可以千差万别；因此，远期外汇合约虽具有灵活性，但难以转手和流通。 而期货交易所为外汇期货合约制订了标准化的货币种类、数量、交割地点、交割日期、交割方式等，只有价格是在成交时根据市场行情来确定，因此，易于转让，也吸引了众多的交易者。 外汇期货与远期外汇交易的不同点： 交易场所不同：远期外汇交易并没有固定的场所，而外汇期货合约一般需要在交易所交易。 远期外汇由于没