国内黄金市场体系及交易产品祥解.ppt

从表中可以看出，虽然价差幅度现对稳定，但07年之前，我们的价格高于国际市场的交易日数量和低于国际市场交易日大致相等，但是08、09年，却是明显的国内市场价格高于国际市场的交易日要多许多。从中也反映出国内黄金投资的增长速度要高于国际市场。 * 简单讲一讲夜市的作用。与期货交易所对比一下。周五夜市存在的一些困难，和正在考虑增加周五夜市。 * 不同的交易产品各有自己的交易特点。现货全额交易投资金额较高，幸亏交易所代个人支付实物保管费，买了之后操的心少，适合长线投资。 延期品种可以双向交易、逐日盯市的风控每日有保证金的多退少补，需要随时保持关注。纸黄金交易也是全额的，交易成本同样很高，在交易时间上倒是有一些优势，但万一买了之后却跌了，就让人少了一份大不了把金块拿回去垫床脚的底气。商业银行柜台上实物黄金，作为交易产品的话交易成本也是在太高了，卖出时在交易所当日价格之上加12-16元/克，回购的时候参照交易所价格每克再扣2元。黄金期货交易和延期差不多，但是个人不能交割、合约很快会到期和交易时间上的限制，风险明显比黄金交易所的延期合约大。 投资产品是没有十全十美的，各人根据自己的情况权衡，选择一款相对合适的就是了。 * * 杠杆比例不是越高越好，里面有陷阱。 一种是违规 如果私下对冲等是犯罪。但最终损失的是参与其中的投资者。 * 交易日 周五夜市 * 先问个例子：先有一笔卖出报价250元，买方没看行情直接报了一笔255元买入，大家想，这时候会以什么价格成交？ 这时引入前一成交价，如果前一成交价为253……如果前一成交价为256……如果前一成交价为249…… * 现货涨跌：与前收盘比 保证金品种的涨跌：与前结算比 持仓量说明了什么： 期货，没有每日的交割因素，纯粹是资金的较量，所以：价格走势与持仓变化的关系，是作为一个后市的重要判断依据。 延期，每日可以进行实物交割，入市的动机有了差异，首饰企业买入Au（T+D）并不一定看涨，只是企业正等料生产，银行买入Au（T+D），可能也不是看涨，只是因为和国际市场的价差足够进行套利，当然，套利能够成功还要看一段时间里实物交收的状况，看看Au（T+D）每天的交收量，上半年的平均值是日成交量的29%，是合约总持仓的4.5%。这在各种保证金产品中是绝无仅有的。期货市场的经验是否还适用，就需要用历史数据去验证一下了。 * 交割成色为标称以上。 * * 每一种交易规则的出台，都有其特定的背景和故事。 * T+2日完成交割，主要是因为只有一个交割仓库，为了降低会员的出入库成本。 * 按成交日的结算价开票。 * 场内交易成本高于场外，现货这块很难收拢人气。每交易一笔都要开票。 * 与上午讲的现货品种比较，延期品种增加了概念。 1、交易的标的是合约，而不是现货实物。 2、用保证金买了整张合约的权益，体现了资金杠杆。 * * * 平仓是特别指定针对原有持仓的。 国内的有些期货市场是可以指定平当日仓或历史仓的。但黄金交易所是按照先开先平的原则，依次平仓的。若是有人看过交易所的交易规则，里面还有一个概念，叫超期持仓，就是连续持有时间超过交易所规定期限了，就叫超期，超期要加收超期费的。但是在实际运行的过程中，我们发现正常市场环境下超期设定并没有大的用处，反而增加了市场交易成本。为什么说交易所是不以营利为目的的机构，并不是说它不盈利，而是它的出发点为市场的发展考虑的更多。…… 超期费变成了一个备用工具，当出现市场操纵的时候可以用，可以通过增加操作成本，限制操纵。 * 我习惯于叫买开、卖平。 买卖是动作的方向---确定单子是和谁配对、开平动作的性质—确定资金和持仓的变化。 * 交收过程中，交易还在进行，当时开的仓，也可以进行交收申报。 黄金的最小交收量为1千克（1手）、白银的最小交收量为15千克，（一个条块）。 * 准确地说：申报数量少的一方对应的持仓方向，支付给申报数量多的一方对应的持仓方向。 Au（T+D）的持仓量很大，市场对于延期费支付方向的博弈很激烈。往往要到最后的几秒钟，才能最终确定方向。我们常说，整个市场的延期费是有最后一秒的最后一公斤决定的，这一公斤决定了整个Au（T+D）合约12万公斤持仓的延期费。这一点听起来似乎有些不合理，但是每个市场都有其自身的特点，LME的规则初一看很难理解，但却是全球最大最有影响的交易市场之一，Au（T+D）在交收上有那么大的量，且能长期保持稳定，一定有其合理性和深层次的原因的。有个笑话，一个胖子连吃了好几个馅饼，吃到最后一口的时候感觉饱了，胖子说，早知道最后一块能吃饱，前面几个都可以省下来了。 * 比如说，今天交货量大于收货量，中立仓的行为就是，以空闲的资金收进黄金，除了要准备100%的货款外，还需要有用于反向持仓的10%保证金。 也就是说110%的资金，才能做中立仓。 为什么我