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[Table_main] 行业研究类模板 保险Ⅱ行业 报告日期：2015 年 10 月21 日 行 业 点 中再上市，站在食物链末端俯瞰我国保险行业 评 ──行业点评报告 ：刘志平 执业证书编号：S1230515050001 曹杰（报告联系人） [table_invest] 行 ：0211270 0211802 行业评级 业 ：liuzhiping@ caojie@ 保险Ⅱ 看好 公 司 报告导读 研 中再集团将全球发售57.69 亿股H 股，IPO 指导价区间为每股2.25~2.70 究 港元，预计将募集超过 150 亿港元的资金，预计发售股票于 10 月26 日 ｜ 在香港联交所挂牌交易。我国再保险大佬的上市折射出保险行业激烈的 保 险 竞争环境。寿险与产险的费率放开市场化改革，对整个保险行业长期健 Ⅱ 康发展起着积极的作用，但短期内对保费市场份额的瓜分，盈利能力的 行 考核会更加严峻。 业 投资要点 ｜  中国再保险集团终于上市，标志着我国保险行业已跨过难熬的时代 [Table_relate] 相关报告 作为中国境内唯一的本土再保险公司，中再的再保险业务占据着全国近半的市 场份额，大地财险占全国财产险市场份额排名第六。再保险大佬上市标志着国 企参与市场化改革进入新的时代。  中再的上市，表示保险股又多了一只可参考的比价标的 在中再的组成中不难发现财产险的直保和再保公司占有大约公司2/3 的业务比 重。考虑到产险产品的持保时间一般为1 到2 年，相比于寿险是比较短的，所 以可简单的参考PB 评估法估值。根据公司数据推算，2014 年和2015 年年中， 中再集团的每股净资产为1.48 元和 1.61 元，增幅达9.1%。2015 年上半年，中 再集团净利润提升迅速，2014 年全年每股收益为0.15 元，而2015 年年中已达 0.18 元，已超去年全年水平。中再H 股上市的PB 为1.3 左右，相对于已上市 A 股保险公司较低。  天津港爆炸事件对财险公司净利润有一定影响，但对整个行业影响不大 天津港爆炸事件影响对产险公司和再保公司都有一定影响，根据中再集团预估 [table_research] 本次案件的损失将在 9 亿元到 11 亿元之间，推算这次案件的整体赔付金额将 报告撰写人：刘志平 很有可能超过百亿人民币。对于中再而言，影响的净利润并不影响总体净利润 数据支持人：曹杰 超过去年。 证 券 研 究 报 告 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 保险Ⅱ行业点评 正文目录 1. 中再H 股上市进入倒计时，保险业又一大佬上市3 1.1. 纯“国家队”编制的老牌国企3 1.2. 中再的业务结构4 1.3. 中再的竞争力4 2. 中再估值与已上市保险公司比较6 3. 天津港爆炸案对保险行业的影响7 3.1. 天津港爆炸对中再的影响7 3.2. 天津港爆炸对我国产险公司的影响7 图表目