我国货币政策区效应实证研究.pdf

摘要 摘 要 传统的宏观经济学主要关注货币政策对一国经济的整体影响。但是，统一 分析了美联储的货币政策对美国8个经济区的影响，结果发现货币政策对不 同地区的制造业收入影响差异较大，五大湖地区对货币政策的反应最为明显， 洛基山地区最不明显。 在我国，货币政策作为国家宏观经济政策体系的有机组成部分和调节经 济运行的重要手段之一，具有高度统一的逻辑惯性。目前我国的货币政策在 制定和执行中主要以总量调节为主，采取全国一盘棋的做法，即对货币供应 量的调控只考虑总的变量，统一调整存、贷款利率和存款准备金率；较多金 融政策(如房地产信贷、消费信贷)的出台采取了全国“一刀切”的模式。但 是由于各地区经济环境、金融发展水平等方面的差距，货币政策在不同区域 内的传导渠道和传导的通畅程度并不相同，存在明显的差异，统一货币政策 对各地造成的影响和冲击也是不一样的。这就使覆盖全国的统一货币政策在 各个地区产生不同的区域效应，严重弱化了当前货币政策促进宏观经济增长 的实效性，影响货币政策在全国地区的有效调控和最终的执行效果。 例如2003年，中国经济发展中出现投资规模偏大、部分行业和地区盲目 投资及低水平重复建设严重、信贷增长偏快、通货膨胀压力加大等问题。为 此，中央银行相继出台了上调法定存款准备金率等一系歹U措施对经济金融运 行适时适度进行调控。中央银行收缩性的货币政策对防止像浙江等发达地区 经济过热有显著的效果，但对于欠发达省份而言，金融宏观调控政策显得“刹 车”过早。如2004年一季度海南省固定资产投资比上年同期增长5．8％，比 全国水平低3．72个百分点，2003年以来的宏观调控货币政策对于刚进入新一 轮经济增长周期的海南无疑会产生一定的抑制作用。 金融结构是现代经济的核心，它与所有其他经济结构密切相关。随着金 我国货币政策区域效应实证研究 融改革的深化，我国的金融体系也在不断发展，但各类金融机构和金融市场 在东中西部三大区域间的布局日趋非均衡，对区域金融运行格局产生了深远 的影响，成为统一的货币政策在各区域传导效率与传导渠道上产生差异的重 要形成因素。 目前我国东中西部金融结构是否存在差异，这种差异的表现形式如何? 在受到统一货币政策冲击之后，如何刻画出各区域的响应程度和响应持续时 闯的差异?如何在货币政策统一的前提下更好的促进区域经济的均衡发展? 因此本文以货币政策传导机制理论为基础，以区域金融结构差异为切入 点，利用定量的描述统计方法分析目前我国区域金融结构差异的现状，通过 建立计量模型实证分析统一货币政策对不同区域影响程度和作用时间的差 异，找出其中的差异所在，提出相应的解决方案，为我国货币政策在落后的 中西部地区发挥更有效的调节作用提供一定的科学依据。同时对缩小我国地 区之间的经济和金融发展水平的差距，促进我国经济均衡发展和宏观经济目 标的实现也具有很大的现实意义。 各章节的主要内容与观点如下： 第一章：绪论，首先介绍了本文研究背景及目的，回顾了国内外有关货 币政策区域效应研究的文献，最后指出本文的研究思路与内容。 第二章：对研究货币政策区域效应所涉及的基础理论进行了简要介绍。指 出货币政策是指中央银行通过控制货币与信贷总量，调节利率水平和汇率水 平等，以其影响社会总需求和总供给水平，从而促进宏观经济目标实现的方 针和措施的总称。并给出货币政策最终目标、中介目标、工具和传导机制的 定义。根据国内诸多学者对我国货币政策传导渠道的探讨，得出现阶段我国 货币政策主要是通过信贷渠道来传导，为第四章选取模型变量奠定了基础。 然后给出金融结构的概念及其类型。 第三章：基于第二章提出的金融结构定义和类型的划分，确定了从金融 资产、金融深化、金融市场和金融机构四个方面对我国区域金融结构进行定 量的描述统计分析，然后利用相关数据对东中西部三大区域的金融结构进行 详细的对比分析，通过分析得出我国东中西部金融结构确实存在较大的差异： 1、东部发达地区，拥有较多的金融资产，金融机构存贷款余额占全国的 比重都在50％以上，增长速度也比中西部快，资金来源较为充足，并且该地 2 摘要 区储蓄存款和企业存款比例相当。中西部的资