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2.3.2 货币国际化的收益 一国货币能否实现国际化对该国的经济发展有重要影响。从一般意义上来理 解，如果该货币能够实现自由兑换，本国企业与居民就可以随时按需求兑换成外 币在国际市场上购买所需的技术设备、资本品、原材料以及消费品等。外国进口 商也可以自由选择支付货款的货币，有利于该国对外经济活动的发展。因为货币 国际化收益对所有货币来说具有一定程度的普遍意义，所以这里所提到的货币国 际化的收益绝大多数也是人民币国际化的收益。 （1）铸币税。货币国际化的最大收益就是“铸币税”（seigniorage)，几乎所 有有关国际化收益的研究都会不同程度地涉及到铸币税。 铸币税原指中世纪西欧各国统治者对送交铸币厂用以制造铸币的贵金属所 征收的税额。现代意义上的铸币税的含义可以从两个方面去理解：从狭义上来说， 铸币税是货币发行当局凭借其发行特权而获得的货币面值与货币本身发行成本 之间的差额，这是铸币税在一国境内的含义，国际上的含义则是外国的中央银行 以该种货币形式所保有的外汇储备。在金本位制度下，国家相对于个人和其他国 ① 李晓、丁一兵.人民币区域化问题研究[M].北京：清华大学出版社，2010.26 的国际化程度越高。国际支付手段是货币在国际经贸往来中的最重要作用。国际 支付货币的选择取决于该货币的国际地位，最终取决于该货币发行国的经济实力 与国际收支状况。 （4）在国际金融交易中占有一定比重。也就是境外持有人持有的以该国货 币表示的如有价证券等金融资产在整个金融市场上的比重。持有以某货币表示的 金融资产需要对该货币具有极强的信心，不会担心由于货币贬值而带来的损失。 这里面比较重要的指标是国际债券，即在国际金融交易中，以该国货币计价的国 际债券所占的比重，也就是国际债券币种结构。 （5）完善、发达的金融市场。高效、完善、发达的金融市场能够降低货币 等金融资产的交易成本，使得该货币或以其计价的金融资产的流动性大幅提高， 能够有效扩大货币的流通使用范围。国际货币发行国需要拥有稳定的不受管制的 金融市场，并有广度（具有充足的金融工具）和深度（拥有发达的二级市场）。 国际货币的调换渠道依赖于具有宽度和广度的金融市场，国际货币的交易等职能 需要通过发行国银行体系所提供的存贷款、结算和支付服务来完成。如果拥有发 达的离岸金融交易机构，会便利国际货币的存放和转换，促进以本币结算的国际 贸易交易与投资，从而促进货币地位的提高。如果实现了金融市场开放，并建立 了完善的金融基础设施和发达的金融机构体系，国内的金融市场与国际金融市场 就会实现有机的融合。发达的金融市场可以提供成本低、安全性高、流动性强的 金融衍生工具，有助于外汇风险的控制。大量金融衍生工具的出现为投资者提供 了方便与低成本的避险选择，为持有者提供了安全保障机制。历史经验证明，世 界货币地位的实现都是以金融中心的建立为基础的。 ① （6）较高的货币信誉。货币信誉集中表现在货币的可兑换性与信心上。货 币的可兑换性是指货币在经常项目和资本项目上取消管制，实现可自由兑换。货 币国际化与可兑换程度密切相关但不等同，货币的自由兑换是货币国际化的一个 阶段。货币的信心则体现为世人对货币稳定及未来稳定的信心。这是一国货币被 世界所认可的先决条件，也是国际交易对该货币的必然要求，以减少交易成本及 汇率风险。人们对货币信心的一个重要来源是货币发行国政府政策的稳定性及连 续性，政府的声誉在这里发挥了重要作用。可以在某种程度上说，美元的霸权就 ① 刘仁伍，刘华. 人民币国际化风险评估与控制[M].北京：社会科学文献出版社，2009 年：25.25 已经证明，一国的经济规模对于该国货币在国际市场上的使用情况也即国际化进 程非常重要，因为一国的经济规模与该国在国际贸易中的地位以及其金融市场的 规模直接相关。一国经济规模越大、越平稳，将会与其他国家产生更加紧密的贸 易、金融往来联系，也越有可能成为本地区的最终产品市场提供者。根据测算， 主要货币发行国在世界总产值中的比例上升 1%，会使其货币在各国央行的货币 储备的比例上升 1.33%。当然经济规模也并非是实现货币国际化的充分条件，如 日本在经济规模上一直是当之无愧的第二经济大国，但日元的地位却与之不相 符，在日本的出口中，以日元计价的比例相对低于其他发达国家的水平。 （2）在国际官方外汇储备中所占的比重。也就是该国货币或以该国货币计 价的金融资产在各国中央银行外汇储备当中所占的比例。国际储备是由黄金、外 汇和特别提款权（SDR）所构成。因为一国储备是稳定外汇市场和平衡国际收支 的最重要也是最后的手段，选用的外汇储备货币必须价值稳定的强势货币，也就 决定了外汇储备是国际货币的一项重要职能。根据历史经验和经济计量学的研究 结果，影响一国货币在各国央行外汇储备中比重的各种因素按