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第四组 自主理论学习成果 汇报 第2次汇报展示 成员： 吴忠谦 宋健 王瑾瑜 杨念 张家桥 许妍 1 第一次展示回顾 回顾与联系 2 股权基金和管理方式 区别、运作过程、管理模式 3 新三板市场 定义及条件 4 小组提问 六大问题及解答 第一次展示回顾 回顾优缺点及与此次联系 第一次汇报总结与回顾 团队 合作 优点 团队气氛活跃 前后期准备充足 分工明确，职责互助 缺点 实习现场观察较空洞 展示形式单一 重点不明晰 不求最好 只求每一次 做得更好 股权基金和管理方式 区别、运作过程、管理模式 风险投资基金、私募股权投资基金、产业投资基金区别 股权基金和管理方式 国际上根据投资方式或操作风格，一般可以私募股权投资基金分为三种类型：一是风险投资基金VC（Venture Capital Fund），投资于创立初期的企业或者高科技企业；二是增长型基金（Growth－oriented Fund），即狭义的私募股权投资基金（Private Equity Fund），投资处于扩充阶段企业的未上市股权，一般不以控股为目标；三是收购基金（Buyout Fund），主要投资于成熟企业上市或未上市的股权，意在获得成熟目标企业的控制权，以整合企业资源，提升价值。 组织管理模式 公司制 投资者作为股东直接参与投资，以其出资额为限对公司债务承担有限责任。基金管理人可以是股东，也可以是外部人，实践中通常是股东大会选出董事、监事，再由董事、监事投票委托专门的投资管理公司作为基金管理人。这种基金股份的出售一般都委托专门的销售公司来进行。由于法律的限制，一般股东数目不多，但出资额都比较大。 契约制 契约制的私募股权基金，也称信托模式，是按照各国有关信托关系的法规设立的。信托制PE是一种基于信托关系而设立的集合投资制度，投资者、受托人和管理人三方基于信托关系而设立的集合投资基金。一些大型的多元化金融机构下设的直接投资部所拥有并管理的基金，如摩根士丹利亚洲、高盛亚洲、花旗资本等多属于此种类型。 有限合伙制 基金的投资者作为有限合伙人参与投资，以其认缴的出资额为限对PE组织的债务承担责任。在实务中，通常管理人与普通合伙人两者合一 有限合伙人在将资金交给普通合伙人后，除了在合同上所订立的条件外，完全无法干涉普通合伙人的行为，普通合伙人享有充分的管理权。 私募股权投资基金的运作过程 1 2 4 3 5 私募股权投资的最终目的是赢利，而实现这一目的需要一个价值发现、价值创造的过程，总的来说就是所投的企业必须具有成长潜力或是企业价值被低估，进行投资的同时对企业的发展方向、投资策略、管理等进行改善，然后再以更高的价格转售或者上市的方式售出股权，从而达到获利的目的。 融资 PE的资金来源广泛而且复杂，包括机构投资者，企业，政府，富有的个人以及外国投资者。 选择目标企业 所投资的目标企业究竟是什么样的，每个私募股权投资机构的答案不尽相同，唯一不变的原则是目标企业必须是能够创造价值的企业。 投资和管理 投资专家通过自身的知识、经验、交际和管理人员的挑选，对企业的财务进行重组或是企业重组，优化治理结构，提升盈利能力，使企业重新获得发展的动力。 退出 原股东回购是指企业以一定的程序和价格，将私募股权基金所持有的股份购回进而实现退出投资的方式。管理层收购是指将股权转让给企业的管理层实现退出投资的方式。 分配 在合伙制下，普通合伙人的收益最高，他们负责进行投资决策。如果达到最低预期收益率，他们就可以提取全部利润的20%～30%。这些报酬都是基金管理人投资的动力。 * 新三版市场 定义及条件 新三板 “新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。 新三版市场定义 新三板市场 挂牌条件 1 2 3 4 5 依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算 业务明确，具有持续经营能力 主办券商推荐并持续督导 股权明晰，股票发行和转让行为合法合规 公司治理机制健全，合法规范经营 小组问题与解答集锦 6大QA 问题1~4 新三板是怎么来的？ 新三板原本是非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让的试点，当时挂牌企业都是高科技企业，由于与原本的STAQ、NET不同，所以被称为新三板。现在的“新三板”是全国性的非上市股份有限公司的股权交易平台，主要针对的是没有资格在主板上市的小微企业。 1 为什么“三板”创立已久却多年被冷落？ 新三板创立于2000年，至今已经有15年，开始的时候，三板的创立是为了解