（编）第八章资本市场理论和投资组合应用详解：.pptVIP

第八章 资本市场理论和投资组合应用分析 引言 资本资产定价模型( C A P M )是关于资本市场理论的模型，而马考维茨模型则是投资组合分析的基础。一方面，马考维茨模型是规范性( n o r m a t i v e )的—它指明了投资者应该如何去行动；而另一方面，资本市场理论则是实证性（p o s i t i v e）的。 假定投资者按马考维茨建议的方式行动，这一行动中需要解决如下暗含的问题：（1）证券的价格行为；（ 2）投资者期望的风险－回报率关系的类型；（ 3）衡量证券风险的适当方法。 前面章节讨论了证券多样化的问题，试图用一种非正规的方式来解决这些暗含的问题。而资本资产定价模型是一个一般均衡模型，它试图为这些问题提供较为明确的答案。 资本资产定价模型的假设与含义 马考维茨模型和资本市场理论的共同假设： 1. 投资者是回避风险的，追求期望效用最大化 2. 投资者根据回报率的均值与方差来选择投资组合 3. 所有投资者处于同一单期投资期 资本市场理论附加的假设： 1. 投资者可以以无风险利率无限制地进行借入和贷出 2. 投资者们对于证券回报率的均值、方差及协方差具有相同的期望值 3. 没有税负，没有市场不完全的情况，例如没有交易成本使证券产生“价格错定”的现象 以无风险利率借入与贷出 投资者还可以将无风险资产与风险资产的投资组合M混合起来，得到