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把德隆建设成为绩优的多元化经营企业讨论材料上海、二OO一年十二月十八日 讨论的框架 1. BCG的价值定位 2. 德隆的价值定位 讨论 3. 只有当单项业务创造价值时，价值才是可持续的 BCG的声誉是由其为客户创造价值的成绩打造的 我们的指导原则：客户得到的回报应当比咨询费高出很多倍 BCG有75%的业务来自于回头客 为什么能做到这一点？ 对所有客户类别有多种创造价值的方法 高效率的地区性和业务领域的网络结构- 反应时间：3-15个小时 - 讨论的框架 1. BCG的价值定位 2. 德隆的价值定位 讨论 3. 只有当单项业务创造价值时，价值才是可持续的 管理业务组合和创造价值的各种战略（一） 多元化经营公司举例 所有权结构亦是五花八门（一） 所有权结构亦是五花八门（二） 发展趋势是不断向一体化公司发展，因为 只有能控制运营活动，才可能全面实现创造价值的潜力 易于获得现金流 在资本市场的透明度高 同时运营参与程度越高，向专业化方向发展的倾向也越大 资本市场的需要：“或者提高回报，或者向专业化发展” Investor是瑞典的Wallenberg Foundation公司下的投资管理分公司 通过股市拥有瑞典大部分主要上市企业的股份 爱立信，Astra，Stara，Allas Copco，Electrontrx …和非上市公司Saab Scania 没有很好地管理所拥有的股份，因而Investor的股价大大低于资产基本价值 INVESTOR：向更一体化、专业化的模式发展 1. 任命ABB的原首席执行官Percy Barnevik担任Investor的首席执行官 2. 收购了Saab剩余的少数股份以便长期控制运营并得到运营资金 3. 使用Incentive AB公司，控制除大型上市公司之外的所有投资的运营和资金管理 - 然后调整精减并向集中化发展 4. 重组主要上市公司股份，只用于产生资本增长/红利 INVESTOR：公司结构与价值目的要一致 VEBA: 建立一个优秀的企业集团 VEBA到E-ON：重新侧重于能源业务 企业集团能够在三个层面上创造价值 这些手段也代表了建立一个多元化企业集团的发展过程 供讨论的一些问题 1. 德隆怎样作为一个多元化的投资公司而创造价值的远景目标如何？ 2. 德隆收购和价值创造的标准是什么？ 3. 总部应该建立什么能力？ 4. 为了对单个公司施加影响，应该怎样建立所有权和管理结构？ 德隆的一些可选方案 形成对德隆产品组合的看法：示意 建立总部的能力我们对管理层结构的理解 讨论的框架 1. BCG的价值定位 2. 德隆的价值定位 讨论 3. 只有当单项业务创造价值时，价值才是可持续的 通过竞争优势和运营效率在业务层面创造价值 竞争优势可能有众多来源 收入动因和成本动因 ... 必须找到、量化并积极地管理它们 运营效率也有许多动因 技术、流程、人才与组织结构 ... 必须确定它们的优先级别并进行培训 一家投资公司在进行投资之前必须掌握价值创造的来源，并拥有足够的治理权限和能力在投资后影响这些价值来源 业务层面的价值动因：部分示例 中国的汽车零部件供应商的规模不大，且高度垂直整合 目前，联营供应商占主导地位现阶段整车厂/供应商结构 … 这将改变“游戏规则” 一个中国生产基地在价格压力下仍实现了销量和利润增长以ABS电动机为例 欧洲的糖业公司正在通过合理化改革去尽力降低成本 过去20年中，公司和工厂数量都有所下降，但每家工厂的产量都提高了 糖业公司由150家下降到79家 制糖工厂由313家下降到197家 每家工厂的年均甜菜糖产量翻倍，由近3万吨增长到6万多吨 虽然欧盟市场还未完全放开，但糖业公司赚取了更多利润 随着市场日益放开，公司将处于更有利的竞争地位 斯堪的纳维亚地区客户在欧洲处于规模劣势 然而，斯堪的纳维亚地区目前的成本地位较为合理 利用运营能力可以有效降低成本 糖业更大程度上是一个商品经营业务 难以凭产品质量建立区分化地位 特色产品只占总销售量的很小部分 传统观念认为，竞争者因此而不得不竭力降低成本 主要通过规模效应 但是，也可利用运营能力达到这一点 成本管理能力 管理人员的选择/培训 选择/培训员工 在甜菜生长积累的宝贵经验 降低成本所需的能力不同于发展特色产品的能力 这二者也许是互相排斥的 对制糖厂商来说，降低成本的同时发展特色产品是非常困难的 对水泥厂商来说，生产和运输成本都是总成本的重要组成部分 整合似乎也成功保持了在水泥市场的价格水平六大参与市场导致价格更高 甜菜加工成本指数 糖 业 英国 （英国糖业） 斯堪的纳维亚 (Cultor) (Danisco) 法国 比利时 荷 兰 德 国 糖业 生产成本 （BC