财务管理学非专业第七章二零一六0517.pptVIP

财务管理学第七章 营运资金管理 提问 1 长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型？ 2 长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型？ 3 市盈率的计算公式？ 4 期权按照期权执行时间可以分为哪两类？ 5期权按照合约授予期权持有人权利的类别可以可以分为哪两类？ 答案1 V = 式中：V 为股票内在价值：d 为每年固定股利；K 为投资人要求的必要报酬率。 答案：2长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型 设一属于正常或股利固定增长的公司最近支付的股利为D0，预期股利固定增长率为g 答案 3 P／E比率，即价格-收益比率，又叫市盈率， 用公式表示为： 答案：5. 6. 期权的种类 本章基本内容 第一节 营运资金概述 第二节 流动资产管理 第三节 短期融资管理 第一节 营运资金概述 一、营运资金的含义 二、营运资金的持有政策 三、营运资金的融资政策 一、营运资金的含义 一、营运资金的含义 营运资金又称营运资本，它是指企业在生产经营活动中投资于流动资产上的资金。 广义的营运资金也称毛营运资金，它在数量上等于企业的流动资产总额。 狭义的营运资金也被称为净营运资金，是指企业的流动资产减去流动负债后的余额，也就是企业以长期融资方式获取的资金投放在流动资产上的部分。 二、营运资金的持有政策 （一）与营运资金有关的盈利与风险性分析 从盈利性角度看，营运资金占用的越多，其盈利性就越差。 从风险性角度看，企业占用的营运资金越多，就意味着流动资产与流动负债两者之间的差额越大，因而其承担的风险也就越小。 （二）营运资金持有政策的类型 1、宽松的营运资金政策。 2、适中的营运资金政策。 3、紧缩的营运资金政策。 三、营运资金的融资政策 （一）长、短期融资的成本与风险性分析 长、短期融资就其差别来说主要体现在成本与风险两方面，这一点对于负债融资尤为明显。 从成本角度看，长期负债融资的成本一般会高于短期负债融资成本。 从风险的角度看，短期负债的风险要高于长期负债。 （二）营运资金融资政策的类型 流动资产可以分为： 临时性流动资产：企业占用的流动资产的数量会在其经营期间发生周期性波动，因而这部分资产也被称为波动性流动资产。 永久性流动资产：企业经营处于淡季也必须保留的那部分资产。 流动负债：临时性负债、自发性负债 （二）营运资金融资政策的类型 1、激进型融资政策。 2、配合型融资政策。 3、稳健型融资政策。 P232-234 图7-1至图7-3 1、激进型融资政策 2、配合型融资政策 3、稳健型融资政策 第二节 流动资金管理 一、现金的管理 二、应收账款的管理 三、存货管理 一、 现金的管理 （一）企业持有现金的动机 （二）现金管理目标 （三）现金的日常收支的管理 （四）最佳现金持有量的确定 （一）企业持有现金的动机 1、满足正常交易需要（交易动机） 2、满足预防性需要 （预防动机） 3、满足投机性需要 （投机动机） （二）现金管理目标 企业的现金具有流动性强，收益性低的特点因而现金管理的目标就是在流动性与盈利性之间做出抉择，以便获取最大利益 。 “现金为王” Liquidity and profitability （三）现金的日常收支的管理 现金收支管理的目的就是提高现金使用效率，降低现金持有量。所以其管理方法包括： （1）力争现金流入与流出同步； （2）使用现金浮游量；P236 （3）加速收款； （4）推迟应付款的支付。 （四）最佳现金持有量的确定 1、存货模式 假设: 企业预算期内的现金需求总量是可以预测的; 企业每天的现金需求量稳定不变; 现金余额降至零时，可通过出售有价证券获得现金，且证券变现的不确定性很小; 有价证券的投资收益率和每次的转换成本是稳定可知的。 P238 持有成本、转换成本及其在决定最佳现金持有量时的作用。 1、存货模式 P238 推导过程 1、存货模式 P239[例7-1]某企业预计每月现金需求总量为100,000元,每次交易的固定成本为100元,有价证券投资的月收益率为5%,则最佳现金持有量、每月相关总成本以及每月转换次数分别是多少? 2、随机模式 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下，利用控制理论解决企业最佳现金持有量控制的一种方法。 其中： F — 每次有价证券固定转换成本 δ —每日现金余额变化的标准差 i —有价证券的日利率 2、随机模式