ch04期货和期权市场分析报告.ppt

Multinational Financial Management Alan Shapiro 7th EditionJ.Wiley Sons Power Points by Joseph F. Greco, Ph.D. California State University, Fullerton CHAPTER 4 期货和期权市场  CHAPTER OVERVIEW I. 期货合约（FUTURES CONTRACTS） II. 货币期权（CURRENCY OPTIONS） PART I. FUTURES CONTRACTS A. 货币期货 背景 1. 1972: 芝加哥商业交易所 Chicago Mercantile Exchange (CME) 成立了国际货币市场 International Monetary Market (IMM) FUTURES CONTRACTS 2. IMM 提供了 使用期货合约对货币风险进行套期保值的市场. 期货合约的定义: 一个签订的协议，协议要求： 涉及的货币数量是一个标准量 未来交割设定一个固定的汇率 设定交割日期. FUTURES CONTRACTS c. 期货市场主要的交易货币: 1.) 英镑 5.) 欧元 2.) 加拿大元 6.) 日元 3.) 巴西累亚尔 7.) 澳大利亚元 4.) 瑞士法郎 8.)墨西哥比索 9.) 俄罗斯卢布 10.) 南非兰特 交叉汇率期货（EC/JY, AD/SFr, ……） FUTURES CONTRACTS 未平仓合约数（the open interest）: the number of contracts outstanding at any one time FUTURES CONTRACTS e. 交易成本: 支付给交易商的佣金 （一个回合 $15） f. 具有较高的杠杆 要求的履约保证金很低 (e.g. 通常少于期货合约价值的2％). FUTURES CONTRACTS g. 最大的价格变动幅度 1.) 交易所会规定合约每日价格变动的上下限。 2.) 价格达到规定的限制，交易者需追加履约保证金，交易暂停。 FUTURES CONTRACTS h. 世界上其他的期货交易市场 （competitors to the IMM）: 1.) DTB (Deutsche Termin Bourse) 2.) L.I.F.F.E. (London International Financial Futures Exchange) 3.) C.B.O.T. (Chicago Board of Trade) FUTURES CONTRACTS 4.) S.I.M.E.X. (Singapore International Monetary Exchange) 5.) H.K.F.E. (Hong Kong Futures Exchange) 。。。。。。 标准化 协议的履行有保证 交易双方达成的私人协议 违约风险 FUTURES CONTRACTS 基本差异: 1. 交易方式 6. 结算 2. 管制 7. 报价 3. 交割的频率 8. 交易成本 4. 合约规格 9. 保证金 5. 交割日 10. 信用风险 FUTURES CONTRACTS 期货合约的优点: 1.) 合约的规格较小，便于个人参与 2.) 能自由变现，流动性强 3.) 有组织完善和稳定的交易市场 期货合约的缺点: 1.) 涉及的币种有限，交易受到制约 2.) 交割日收到限制 3.) 严格的合约规格，难以符合公司的头寸要求 PART IICURRENCY OPTIONS I. 期 权 A. 货币期权 1. 既可以避免汇率不利波动的风险，又可以获得汇率有利变动的好处。 2. 费城股票交易所 Philadelphia Exchange (PHLX) 1983年首次提供。现在主要在联合货币期权市场（UCOM）达成。 3. 成长最快的外汇套期保值市场. CURRENCY OPTIONS 4. 定义: 期权是赋予持有者在有效期之前按照预先确定的价格卖出（看跌）或买入（看涨）另一种金融工具的权利（而非