第3章期权定价分析报告.pptVIP

期权定价 期权价格的特性 布莱克-斯科尔斯期权定价模型 二叉树期权定价模型 第一节、期权价格的特性 一、内在价值和时间价值 （一）期权的内在价值 是指多方行使期权时可以获得的收益的现值。 无收益资产欧式看涨期权的内在价值= St-X e-r(T-t), 有收益资产欧式看涨期权的内在价值= St-D-Xe-r(T-t)。 一般而言，提前执行无收益资产美式看涨期权是不明智的，因此其内在价值与欧式看涨期权一样。 同理,无收益资产欧式看跌期权的内在价值=X e-r(T-t)-St， 有收益资产欧式看跌期权的内在价值=X e-r(T-t)+D-St 美式看跌期权由于提前执行有可能是合理的，因此其内在价值与欧式看跌期权不同。其中， 无收益资产美式看跌期权的内在价值等于X-St， 有收益资产美式看跌期权的内在价值等于X+D-St （二）期权的时间价值 期权的时间价值（Time Value）是指期权购买者为购买期权而实际付出的期权费超过该期权的内在价值的那部分价值，其实质是一种“波动性价值”，在期权合约的有效期内，期权的基础资产价值的波动给予其持有者带来收益的预期价值；或是卖方损失机会大于获利机会的差距。 显然，标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值越大。 此外，期权的时间价值还受期权内在价值的影响。以无收益资产看涨期权为例， 当St=X e-r(T-t)时（内在价值为0），期权