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1，锗的简要介绍：性能独特，是重要的战略资源 锗金属是一种典型的稀有分散元素，在地壳中含量约百万分之七，属元素周期表的第四主族，元素符号为Ge，原子序数为32，原子量为72.59。锗为银灰色脆性金属，熔点937.4°C，沸点2,830°C，在温度为25摄氏度时，密度为5.323 克/立方厘米，摩氏硬度为6.3。锗的禁带宽度为(300K)0.67电子伏，本征电阻率(27℃)47欧姆·厘米，电子迁移率3900±100厘米2/（伏·秒），空穴迁移率1900±50厘米2/（伏·秒），电子扩散系数100厘米2/秒，空穴扩散系数48.7厘米2/秒。 锗具有亲石、亲硫、亲铁、亲有机的化学性质，很难独立成矿，一般以分散状态分布于其他元素组成的矿物中，成为多金属矿床的伴生组分，比如含硫化物的Pb（铅）、Zn（锌）、Cu（铜）、Ag（银）、Au（金）矿床以及某些特定的煤矿。根据中国对含锗矿床的评价，锗品味大于0.0008%的赤铁矿可作锗矿开采，锗品味0.001%的铅锌矿可综合回收利用，锗品味大于0.002%的煤矿可作为锗矿，其中褐煤矿是目前全球最优质的锗矿。 锗的提取方法是首先将锗的富集物用浓盐酸氯化，制取四氯化锗，再用盐酸溶剂萃取法除去主要的杂质砷，然后经石英塔两次精馏提纯，再经高纯盐酸洗涤，可得到高纯四氯化锗，用高纯水使四氯化锗水解，得到高纯二氧化锗。一些杂质会进入水解母液，所以水解过程也是提纯过程。纯二氧化锗经烘干煅烧，在还原炉的石英管内用氢气于650-680℃还原得到金属锗。 锗具备多方面的特殊性质，在半导体、航空航天测控、核物理探测、光纤通讯、红外光学、太阳能电池、化学催化剂、生物医学等领域都有广泛而重要的应用，是一种重要的战略资源。 图1：锗的产业链流程 资料来源：国海证券 2，锗的分布情况：集中分布于中美两国，中国的锗储量更易开采，是中国的优势资源 世界锗的资源比较贫乏，全球已探明的锗保有储量仅为8600吨，资源量最大的国家是美国，保有储量3870吨，占全球含量的45%，其次是中国，占全球锗储量的41%，全球分布非常集中。 图2：锗集中分布于中美两国 资料来源：国海证券 中国已探明锗矿产地约35处，保有储量约3500吨。云南省锗资源占全国上表储量的33.77%，内蒙虽然储量较大，但是品味较低，可开采性较差。 图3：中国锗资源分布 资料来源：招商证券 云南省的锗资源主要分布在铅锌矿和含锗褐煤中，其中含锗铅锌矿主要分布在会泽县，褐煤矿区位于滇西，主要有4个，包括帮卖（大寨和中寨） 、腊东（白塔）矿区、芒回矿区、等嘎矿区。根据煤田勘探估算锗储量共计2177吨，其中最大的锗矿是位于帮卖的大寨和中寨，储量约1620吨，前3个矿区锗储量为1990吨，等嘎矿区已开采30余年，现资源已近枯竭。 表1：中国锗资源分布情况 资料来源：国海证券 3，锗的供需情况及未来走势：中国供给的收紧与下游需求的增长形成了矛盾，看好锗价长期走强 首先，我们来回顾一下锗近十年来不同时期的供需变化情况。如下图4可见，2001-2003年，由于光纤市场快速下滑，锗陷入过剩；在2003-2006年间，由于锗产量下降，供需趋于平衡，但锗价仍处于低迷中；2006-2008年，经济的增长令锗找到了更多用武之地，社会对锗的需求大增，同时供给不足，拉动价格大幅上升；但2008年以来，中国的锗矿加大了供给力度，当年锗供给增加40吨至100吨，占全球供应量的72%，该年又恰好碰到金融危机，锗需求下降，供过于求之下，锗价自然快速下跌。 图4：锗的历史供需情况分析 资料来源：招商证券 图5：中国锗产量拉动全球锗产量释放 资料来源：国海证券 从这里我们可以看到，虽然中国拥有丰富且易开采的锗资源，却没能分享到应有的利益。这是因为中国对锗的开采显得盲目无序，小矿很多，一旦看见有利可图就一哄而上，极易导致恶性竞争。如果按照2008年消耗100吨来计算，35年后中国将面临无锗可用的窘境！ 值得庆幸的是，中国政府已经深刻意识到了这个问题的重要性和紧迫性。从2007年起，国家便通过调整关税的手段来持续加强对锗资源的保护。2010年起，中国拉开了稀有金属整合的大幕，锗作为第二梯队的稀有金属，是重要的战略资源，未来几年必将得到政策上的大力保护。我们预计政府将加大保护性开采以及资源整合的力度，严格控制锗的产量和出口。 另外，虽然美国的锗储量全球第一，但由于主要以铅锌伴生矿为主，锗的产量受制于铅锌的产量，实际上并无增长潜力。数据显示，近几年美国锗产量稳定在4.6吨左右，只占全球产量的3%。 综合来看，在中国对稀有金属的整合之下，未来几年锗的产量将会逐步下降，预计控制在120吨左右（2009、2010年是140万吨）。 相对产量的严格受限，社会对锗的需求显现出稳定增长的态势。2005-2009年，世界锗消费年均递增3