第十一讲全球经济喜忧参半.docVIP

第十一讲 全球经济喜忧参半 2014全球经济喜忧参半 据《BWCHINESE中文网》刊登程实文章称：2014年1月21日，IMF公布了最新一期世界经济展望的更新报告。结合连续多年阅读这一系列报告的经验，笔者总体感觉，2014年的全球经济可谓喜忧参半。 可喜的是，涨潮似乎已经开始，在2012-2013年连续8次调降全球经济增长预期之后，IMF这一次终于进行了预期上调。可忧的是，更新后的数据和报告，进一步确定了一个事实，这是一个叛逆的时代，一切都不按常理出牌，全球经济复苏和国际金融市场运行也是如此，“偏离共识”的核心特征未见消退，反而得到强化。 从整体上看，全球经济复苏最大的共识就是“多元化”。几乎所有人在分析危机时，都会将冷战后单极世界的内在失衡和美国霸权的不稳定性视作根源性风险，因此，从单极走向多元，被理所当然地看做解救危机的良药和毋庸置疑的发展方向。 2008年以来的现实似乎也验证了多元化的势在必然，新兴市场快速崛起，发达国家蛰伏调整，“西退东进”不断改变着整个世界的力量对比。 尽管笔者并不质疑多元化是长期方向，也不怀疑多元化对全球经济稳定是有益的，但需要强调的是，世界发展不以人的意志为转移，好的事情既不必然发生，更不一定会立刻发生。 笔者在2013年曾经写过一本《盗梦空间与亚当斯密：电影与经济的思想共鸣》的叛逆小书，书中把全球经济结构演化比喻成电影《盗梦空间》里的梦境转换，你以为从一层梦境中醒来，就会进入一个稳定、真实的世界，但实际上，梦境是嵌套的，不真实、不稳定也是连续的，危机把全球经济从不稳定的单极世界中警醒，但这并不意味着危机后的多元化世界是真实的存在、不变的未来。而这，恰是2012-2013年以来全球经济最大的现实，“西退东进”后继乏力，甚至一定程度上被“西进东退”所取代，新兴市场依旧保有相对较高的经济增速，但发达国家、特别是美国的变化趋势明显更为积极，多元化正在“逆潮”！ 而2014年初IMF的最新报告确定了一个事实，这一态势还将延续。在1月的预测中，IMF一边将发达国家经济增速较上一次预测提升0.2个百分点至2.2%，另一边维持对新兴市场经济5.1%的增速预测，两相作用，发达国家和新兴市场的增速差距缩小至2.9个百分点，近11年来首次低于3个百分点，而在2009年危机高潮阶段，新兴市场对发达国家的经济增速领先幅度一度高达6.5个百分点，2003-2013年间的平均领先幅度也有4.78个百分点。由此可见，新兴的相对崛起正在弱化，发达国家对现阶段全球经济复苏的主要贡献和引领作用则进一步得到强化。 如此背景之下，笔者以为，多元化的逆潮已经从一个“短期反常现象”升级为“中期现实趋势”。站在2014年的起点，现在需要做的，是重新正视并细致思考多元化逆潮大戏的剧本。 全球经济多元化的逆潮大戏，有两个主角，一个主角是美国。虽然次贷危机后美国发生了几十年来首次全局性衰退，但美国经济在危机废墟上的重生速度超出了世人想象。 2011年末，当大多数市场人士还在担忧美国经济将陷入第二个“大萧条”式的长期经济停滞时，笔者就基于数据挖掘率先提出了美国经济“周期性领跑”的判断，随后美国经济的表现逐步走强，不断超出预期，呈现出强权逆袭、王者回归的态势。 应该说，市场对美国经济强势回归的认识经历了一个后知后觉、从怀疑到肯定的过程。因为从新闻报道看，美国经济一直问题不断、危机四伏，2011年8月的美债危机、2012年末的财政悬崖、2013年10月的政府停摆均闹得沸沸扬扬，一定程度上掩盖了藏在数据中的基本面走强信息。 直到2013年10月，政府停摆和债务上限闹剧再度有惊无险地得到解决，美联储于12月正式启动了QE退出，市场才最终肯定了美国经济强势复苏是全球“最稳定、最具确定性”的事情。 全球经济多元化的逆潮大戏，另一个主角是新兴市场。2008年次贷危机爆发之后，欧美发达国家深陷经济困境和金融乱局，新兴市场却呈现出“风景这边独好”的态势，危机不仅没有带来明显创伤，反而成就了新兴市场脱钩崛起的无上荣光：新兴市场的经济增长率明显高于发达国家。 新兴市场的金融机构加速了国际并购的步伐，跻身于全球领先行列，并最终摘得了国际千家大银行排名的桂冠；新兴市场的经济金融地位也由此显著提升，在全球经济秩序重建、国际货币体系改革中的话语权不断增强；新兴市场的自信心也大幅增强，甚至一度出现了“新兴市场救助欧美”的自负言论。但高峰的背后，往往是悬崖，2012年之后的趋势演化表明，本次危机是一个完整的闭环，不存在完全屏蔽于危机冲击之外的“世外桃源”。 新兴市场一时间的“脱钩增长”只是假象，外部冲击和内部风险的威力最终滞后显现，导致新兴市场自2012年起开始进入增速放缓的下行通道，少部分边缘国家甚至于2013年