第七章 行为投资策略.pptVIP

一、索罗斯的投资哲学—“易错性”和“反身性” 1、英镑危机 乔治?索罗斯是美国最成功的投资经理人，著名国际金融专家，量子基金的创始人。30多年来，他纵横全球金融市场，操作避险基金，狙击英镑、泰铢、港元，进出各国股市，斩获甚丰。 索罗斯提出的投资哲学：“易错性”（fallibility）和 “反身性”（reflexivity）。 所谓易错性，是指我们并不真正了解我们所处的这个世界，人类获取的知识并不足以指引其行动，因此，在指导行为方面，就会出现错误． 所谓反身性，是指我们对世界的误解或者错误看法，其实反而会改变历史。 20世纪90年代初，英国经济日益衰退，英国政府需要贬值英镑，刺激出口，但英国政府却受到欧洲汇率体系的限制，必须尽力维持英镑的汇价。 1992年夏，英国的首相梅杰和财政大臣虽然在各种公开场合一再重申坚持现有政策不变，英国有能力将英镑留在欧洲汇率体系内，但索罗斯却深信英国不能保住它在欧洲汇率体系中的地位，英国政府只是虚张声势罢了。 英镑对马克的比价在不断地下跌，从2.95跌至2.7964。英国政府为了防止投机者使英镑对马克的比价低于欧洲汇率体系中所规定的下限2.7780，已下令英格兰银行购入33亿英镑来干预市场。但政府的干预并未产生好的预期，这使得索罗斯更加坚信自己以前的判断，他决定在危机凸现时出击。 1992年9月，投机者开始进攻欧洲汇率体系中那些疲软的