2第二章_债券及其价值分析资料.pptVIP

（一）债券的概念√ （二）债券的要素√ （三）债券的分类 （四）债券的特征 （一）债券价值分析的假设条件 （二）债券价值分析的金融数学基础 （现值、终值的计算） （三）债券的价值分析 （四）债券收益率的计算 （五）影响债券价值的因素 （一）债券的利率期限结构概述 （二）利率期限结构理论： 市场预期理论 流动性偏好理论 市场分割理论 （一）经典五定理 （二）债券的久期 （三）债券的凸度 （四）债券风险管理的策略 （一）债券的概念 （二）债券的要素 （三）债券的分类—按发行主体分 （三）债券的分类—按偿还期限分 （三）债券的分类—按计息方式分 （三）债券的分类—按票面利率分 （三）债券的分类—按抵押担保状况分 （三）债券的分类—按内含选择权分 （三）债券的分类—按是否记名分 （四）债券的特征 债券作为一种债权债务凭证，是一种虚拟资本，而非真实资本。 债券具有以下四个特征： （1）偿还性 债券必须规定到期期限，由债务人按期向债权人支付利息并偿 还本金。 （2）流动性 债券能够迅速转变为现金而又不会在价值上遭受损失的能力。 （3）安全性 是相对于债券价格下跌的风险性而言的。一般来说，具有高流 动性的债券其安全性也较高。 （4）收益性 投资者在持有期内根据债券的规定，取得稳定的利息收入及投资者通过在市场上买卖债券，获得资本收益。 （四）债券的特征 债券的偿还性、流动性、安全性与收益性之间存在 着一定的矛盾。一种债券，很难同时具备以上四个特征。 原因如下： 如果某种债券流动性强，安全性高 投资者竞相购买 债券价格上涨 收益率降低 如果某种债券的风险大，流动性差 投资者购买减少 债券价格下降 收益率提高 对于投资者而言，可以根据自己的投资目的和财务 状况，对债券进行合理的选择和组合。 （一）债券价值分析的假设条件 1、假设债券不存在信用风险，能够全额和按期 支付本息。此类债券的典型是政府债券。 2、假定通货膨胀的幅度可以预测出来。 在通货膨胀存在的情况下，投资收益可分为名义收 益和实际收益，且有下式成立： 实际收益率=名义收益率-通货膨胀率 对于不存在信用风险的债券，由于通货膨胀风险的 存在，其约定金额的购买力仍有某种程度的不确定性。 因此，在评估债券价值前，需要假定各种债券的名义和 实际支付金额都是确定的，尤其是假定通货膨胀的幅度 可以精确预测出来，从而使对债券的估价可以集中于时 间的影响上。 （二）债券价值分析的金融数学基础 债券价值分析的金融数学基础：终值和现值的计算 其理论基础如下： 对于任何一种金融工具进行分析时，都应当考虑到 货币的时间价值。货币具有时间价值是因为使用货币按 照某种利率进行投资的机会是有价值的。根据货币的时 间价值理论，未来等额的收入其价值低于现在等额的收 入，因此要让投资者让渡资金的使用权，必须给予他一 定的补偿，使投资者因投资而产生的未来收入大于他现 在的投入，多出来的部分就是投资者的利息收入。 在存在货币时间价值的条件下，任何资产的内在价 值取决于该资产预期的未来现金流的现值。 现值与终值的计算—单利 单利：只有本金参与利息的计算，利息不再计息。 假设投资者的初始投资额为PV，利率为r，期限为n，那 么n年后他将得到多少钱呢？ 现值与终值的计算—单利 假设投资者想要在n年后得到的货币金额为FV，那么在利 率为r、单利计息的情况下，投资者在今天需要投入多少 钱呢？ 现值与终值的计算—复利 假设某投资者的初始投入为PV，年利率为r，期限为n 年，一年复利一次，那么n年后他将得到多少钱？ 现值与终值的计算—复利 从上我们可以反推出在复利计息下的现值公式如下： 一年复利一次时： 一年复利m次时： 连续复利时： （三）债券价值分析—贴现债券 （三）债券价值分析—贴现债券 例：假定某种贴现债券的面值为100万美元，期限为20 年，该债券的预期收益率为10%，那么它的内在价 值为多少？如果该债券的市场价格是15万美元，则 该债券是被高估了还是被低估了？市场价格是14万 美元呢？ 解： 当该债券的市场价格为15万美元时，该债券被高估 了，此时投资者应该卖出该债券。 当该债券的市场价格为14万美元时，该债券被低估 了，此时投