第八章外汇市场与汇率资料.ppt

解：此为直接标价法， 人民币汇率的变动： （472.21/522.21－1）×100%= －9.57% 美元汇率的变动： （522.21/472.21－1）×100%= 10.59% 2、综合汇率变动率的计算 综合汇率变动率 是根据一国货币和其他各国货币汇率的变动幅度，用各国在该国对外贸易中所占的比重，或各国在世界贸易中所占的比重作为权数，加权计算出的汇率变动率。 四、人民币汇率  （一）人民币汇率制度的演化过程 （二）现行人民币汇率制度 以市场供求为基础的、单一的、有管理的、浮动汇率制。 第三节 汇率决定的统计分析 ? 汇率决定模型（西方主要汇率理论） ? 人民币汇率决定的综合模型 一、汇率决定模型 汇率决定有两种模型，实物决定模型和货币决定模型。 ??? 如果一国仅是经常项目可兑换，则实物汇率模型比较合理，购买力平价模型和利率评价模型是其代表； ??? 如果货币实现完全可兑换，则货币汇率模型要相对合理些。 1、购买力平价模型（简称PPP理论） 该模型只从商品贸易和物价出发，忽略了非商品贸易和利率对汇率的影响。 （1）基本思想： 以本国货币交换外国货币，其实质就是以本国的购买力去交换外国的购买力，而汇率则是两国货币在各自国家里所具有的购买力的对比。 （2）两种形式：绝对购买力平价与相对购买力平价 前者说明在某一时点上汇率决定的基础， 后者则解释在某一时段里汇率变动的原因。 A：绝对购买力平价 “一价定律”：自由贸易条件下，世界市场上一件商品不论在什么地方出售，扣除运输费用外，其价格都相同。 在某一时点上，两国货币之间的兑换比率取决于两国的购买力之比。我们知道，一国货币购买力的大小是通过该国物价水平的高低表现出来的，而货币购买力指数则是某一时期物价指数的倒数，因此，绝对PPP可用两国物价水平对比的公式来表示，模型：e = Pa / P b 其中，e为直接标价法表示的A国汇率， Pa为A国的一般物价水平， Pb为B国的一般物价水平。 B：相对购买力平价模型 汇率在一段时期内的变化归因于两国在这段时期中的物价水平或购买力的相对变化。 用公式来表示， e1/e0=(Pa1/Pa0) / (Pb1/Pb0) 或 e1= e0 *(Pa1/Pa0) / (Pb1/Pb0) 其中，e1、e0分别表示当期和基期的汇率， Pa1、Pa0分别表示A国当期和基期的物价水平， Pb1、Pb0分别表示B国当期和基期的物价水平。 例如，美元对英镑的基期汇率为$ 2.00／￡。由于世界范围的通货膨胀，英国的物价指数从基期的100上升到下一期的240，而同期美国的物价指数更是涨至320。很显然，两国的物价水平发生了不同程度的变化，基期汇率$ 2.00／1￡已不再符合两国货币之间新形成的购买力对比关系，因此必须按两国物价的相对变化对基期汇率作出调整，以重新确定新的均衡汇率： R（e1）=(320/100)/(240/100)* $ 2.00／￡=$ 2.66／￡ 2、利率平价模型(又称远期汇率理论) 基本原理：在资本具有充分国际流动性的条件下，投资者的套利行为使得国际金融市场上以不同货币计价的相似资产的收益率趋于一致。 基本的表达式： r－r* = ΔEe ＝即期汇率－远期汇率 r代表以本币计价的资产收益率，r*代表以外币计价的相似资产的收益率，ΔEe表示一段时间内本国货币贬值或外国货币升值的比率。它表明本国利率高于（或低于）外国利率的差额等于本国货币的预期贬值（或升值）的幅度。远期汇率与即期汇率的价差等于两国利率之差，；利率较低国家货币的远期汇率必将升水，利率较高国家的远期汇率必将贴水。 解释：由于各国间利率存在着差异，投资者产生套利行为。比如，甲国的利率高于乙国，投资者就会将其资本从乙国转移到甲国。这是以两国货币的汇率保持不变或稳定为前提条件，才能实现投资者的预期收益。如果汇率对投资者发生不利的变动，则存在风险。例如，英国利率为12％,美国利率为6％，美元对英镑的即期汇率为1英镑＝2美元。美国投资者以2百万美元兑换为1百万英镑，在英国进行6个月期投资。 ??? 到期之日如果汇率不变，可得本息1,060,000英镑，兑回2,120,000美元．减去本金2,000,000美元，收益为120,000美元, 再减去成本利息60,000美元，可获净利60,000美元。 如果到期之日汇率变为1英镑＝1.8美元，投资收回本息1