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投机智慧 许沂光 第 1 章 序 一位职业炒家，入行初期屡战屡败，输得一干二净的噩梦，一再重演，最后成功地将一个三万美元的户口，变成八千万美元；基金经理能人所不能，五年之内，年年丰收，每年收益均以三位数字增长；美国小市镇的炒家，从小做起，成为世界上最大的债券买卖专家；以证券分析开始，从事炒卖，七年之内每月均赚取25%，亦即是每年盈利1千4百巴仙；在工具股票指数市场，麻省理工学院的工程师，以电脑程序入市买卖，十六年后赚取二十五万巴仙。 上述惊人成就的主人翁，将会逐一在本书出现接受访问，吐露心声，大公无私地将投机心得、取胜要诀公之于世。 成功与失败，分野在于投机者的态度，买卖方式反为居次。事实、基本因素分析、图表分析，或者混合一起，都有一定的作用。本书介绍的访问将会着重于带出投机的重要共同点：买卖的态度与原则。 投机买卖是获取大量财富的机会。任何人都可以以小搏大，从而身成百万甚至千万富翁，但毕竟成功者少，失败者居多。一将功成万骨朽是投机市场的真实写照。 本书介绍的成功例子，是百中无一的超人表现。小心阅读，心领神会。最低限度可以提高作战技巧，较为奢望一点，是在读者中制造另一群投机明星。 是为序 许沂光 第 2 章 前 言 史惠加是出名的期货资料研究专家，大学毕业后加盟期货公司，任资料研究员，致力从事基本因素分析。入市初年，受到期货买卖的吸引，断断续续地参与期货投机买卖。断断续续的理由： 一、公司规定，职员不准炒作期货，要偷偷摸摸地在其他公司开立户口； 二、资金不足，得向亲属借贷，始能尝黄金梦； 三、学艺不精，每次均全军覆没终场。 经过多次失败经验，史惠加终于大彻大悟，找出失败症结： 第一，基本分析不足以克敌致胜，图表分析可以提高入市时间的准确性，二者应该相辅相成； 第二，风险管理尤其重要，可以说是取胜的先决条件。从今以后决不可再犯孤注一掷的错误。 修正买卖的态度之后，史惠加开始尝到成功的滋味。几年之内，由小小资金做起，开始以一张合约作为买卖基础，积少成多，变成超过十万美元的户口。 资金增加，入市态度转为轻浮，成绩亦随之下降，几日之内，一个不小心的错误令到盈利急降25%。痛定思痛，史惠加暂停买卖，改从事写作，多余资金则购买物业。五年之后，再度出山，以一万六千美元开始，两年内再次踏上十万美元关口，但其后难有进展。 史惠加两次成功经验，都在十万美圆关口受阻而寸步难行，刺激起四方访问成功人士的雄心。史惠加身为出色的期货资料研究专家，著作等身，自然认为未如理想。事实上以史惠加的学识和经验理应得到更好的成绩。目睹其他成功的例子，盈利以倍数计，究竟成功的因素何在？史惠加下定决心，四处访问，誓将制胜密诀公之于众。 甚于知耻近乎于勇的精神，史惠加访问成功人士的目的，在于协助自己突破，同时亦可作为普通投机大众的明灯，一举两得。 史惠加订下发问的大纲包括： 一，投机制胜的重要条件； 二，入市的方法及态度； 三，买卖的戒条； 四，初入行时的经验； 五，对投机买卖的忠告。 表面看来平平无奇，但成功与失败之间关键往往在于投机者入市时的态度和纪律。史惠加的访问，轻描谈写地透露玄机，值得细味。 第 3 章 屡犯错误仍能成功的马加斯 (一)期货市场的特性 在各类市场之中期货市场最具神秘感。事实上期货市场在美国发展神速，过去二十年之间成交量增加超过二十倍，可供买卖的合约种类繁多，大致上可分为六大类： 一、利率期货， 例如债券； 二、股票指数， 例如SP500； 三、货币类期货，例如日元； 四、贵重金属， 例如黄金； 五、能源期货，例如原油； 六、农产品，例如大豆。 由于时代进步，现实美国市场60%的成交量均集中于金融市场的期货和约，透过套期活动，期货市场与其他重要市场，包括股票交易所，债券市场及银行与银行之间的外币交易均有密切联系，因此成为举足轻重的买卖媒介，本书第一位介绍的投机奇才米高·马加斯是在期货市场发迹的。 期货市场的特性或优点包括： 一， 买卖的和约标准化方便交易； 二， 变现能力高，例如，债券期货每日成交数以十万张合约，投机者不愁没有对手； 三， 易于抛空，对于投机者，或需要对冲的实际用家非常重要； 四， 杠杆作用，由于期货买卖只收5%的按金，透过杠杆作用，胜负数额倍增； 五， 成本低，与现货市场比较，在期货市场买卖需负担的费用极为低廉，成为刺激成交量增加的有利条件； 六， 出入方便，除非市场出现涨跌停板的情况，投机者随时随地都可以买入沽出，建立新仓； 七， 交易所承担所有风险，无须顾虑因对手破产而