第五章期货投资分析资料.pptVIP

策略2： 成本：100元购买国库券，并以此作为 期货交易保证金。 收入：Pd -110 :交割日指数水平差额， 1.05*100：国库券到期日收入 （设收益率为5%） = Pd-5元 套利机会：成本相同，净现金流入却不同。 套利操作： 策略1中做多：按原策略操作； 策略2中做空：按原策略反方向 操作。 操作结果（交割日）： 股票买卖：100买入，110期货交割价 卖出，获利10； 股票红利：0.03*100； 放弃的国库券利息：0.05*100； 结果：10+3-5=8（无论股票指数如 何！） 套利机会消失！ 请分析如果期货合约标识是90而不是110，该如何进行套利操作？ * 期货价格与预期的现货价格 ：当前期货合约的交易价格；  ：预期期货合约项下资产在交割日的现货价格。 图形说明 三种解释 预期假说： 认为投机者并不十分关心风险 期货折现： 认为套期保值者在期货市场多以空头出现 期货溢价： ?认为套期保值者在期货市场愿意作多头出现  2、 期货价格与当前现货价格 问题：假定农场主和投资者签一个10吨小麦，交割日期是从现在起一年时间。假设每吨小麦现价是2000元人民币，又假定双方没有违约风险，那么投资者要求期货价格是多少呢？ 分析 1、?? 如果卖主现在出售小麦，可以把钱存入银行，一年后 可得利息（假设利率为5%）； 2、?? 小麦在一年后交割，卖主必须付出一年的存储费用； 期货价格与当前的现货价格的关系  ：期货价格； ：现货价格； ：从现在到交割时的利息； ：储存成本。 问题求解 假设每吨小麦的存储费用为200元，则每吨小麦的期货价格为： =2000+100+200=2300元其中，100是利息所得。 特例 如果不是在交割日期交割，而是在6个月后交割，这时应该减掉卖主在剩下6个月还可得到利息。因此， 其中， 称为期货合约的担负成本。 基差 定义：一种资产现货市场的价格与相应的期货市场的价格之差称为期货的基差。 公式：基差=现货价格—期货价格 以获取基差收益为目的合约买卖（不是保值），他们赌的是基差的变化 例如：某投资者拥有投资组合：100盎司黄金加1份6月份交割黄金期货空头，每盎司黄金价格变化如下： 日期（T） 黄金期Ft 黄金Pt 基差 现货损益 期货损益 3月1日 $396 391 -5 3月2日 $398 394 -4 3 －2 基差投机 基差与盈亏 三 金融期货 金融期货的基本特征 金融期货的套期保值、投机和套利 利率期货 股票指数期货 外汇期货 金融期货 买卖双方在交易所内以公开竞价的方式，就将来某一特定时间按约定价格交收标准数量特定金融工具的协议。主要包括外汇期货、利率期货和股票指数期货三种。 1、金融期货的基本特征 金融商品的同质性 期货和约的标准化客观上要求期货交易的品种能够实现标准化 金融期货的耐久性和可运输性 期货交易的标的物要能够长期储存，在品质、性能等方面不发生明显的变化 金融商品价值的易变性 价格的频繁变动客观上决定了持有人要求规避风险的迫切性 2、金融期货的功能 风险转移功能 金融期货最原始的目的，在于为交易标的的持有者或使用者转移因价格变动而产生的风险 价格发现功能 期货价格不仅反映当时市场的供求情况，还能够及时反映市场中潜在的供求变化和对未来市场供求关系的预期 投机功能 3、金融期货的投资策略 套期保值 套利 投机 套期保值： 买进（卖出）与现货市场上经营的金融商品数量相当，期限相近，但交易方向相反的金融期货合约，以期在将来某一时刻通过卖出（买进）同样的期货合约来弥补这一金融商品因市场价格变动而带来的价格风险。 套利： 利用暂时存在的不合理的价格关系，同时买进某一金融期货合约，卖出相同或相关的金融期货合约，然后再通过对冲而获取其中的价差收益的交易行为。? 投机 根据对金融期货市场的价格变动趋势的预测，通过看涨是买进，看跌是卖出而获取利润的交易行为。 投机和套期保值的区别 1、交易对象不同 2、交易目的不同 3、交易方式不同 4、交易风险几对风险的态度不同? 投机和套利的区别 1、?? 交易方式不同 2、?? 利润来源不同 3、?? 承担的风险大小不同 4、?? 交易成本不同 利率期货投资策略 利率期货是由交易双方