远期外汇交易掉期解析.pptVIP

复习思考题 2003年10月中旬外汇市场行情为GBP/USD即期汇率为1英镑＝1.6100美元， 60天远期贴水为12个点。此时，美国出口商签订向英国出口价值62500英镑仪器的协议，预计两个月后才会收到英镑，到时需将英镑兑换成美元核算盈亏。假如美出口商预测两个月后GBP/USD即期汇率将贬值到1英镑＝1.6000美元。不考虑交易费用。问： ①若美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则两个月到期将收到的英镑折算为美元时，相对10月中旬兑换美元将会损失多少美元？(不考虑英镑和美元利率因素) 　　②若美国出口商现在采取保值措施，如何利用远期外汇市场进行？ 法国出口商于9月15号在即期外汇市场上用欧元买进10万美元，在交割日付给银行10万美元，银行按6个月的远期汇率付给出口商欧元。 同时，在远期外汇市场上又卖出2个月的远期美元，2个月后收进欧元。 法商通过调期交易达到了将原来远期外汇合同展期的目的。 假定当时外汇市场的即期汇率与远期汇率为： spot 1.4610/1.4620 1MTH 1.4518/1.4530 3MTH 1.4379/1.4392 该银行有两种调期交易的方法可供选择： 第一，进行两次即期对远期的调期交易， 第二，直接进行远期对远期的调期交易 直接进行远期对远期的调期交易 买入3个月远期100万英镑 （汇率为：1.4392） 卖出1个月远期100万英镑 （汇率为：1.4518） 每英镑买卖差价的收益为=0.0126 即在对两笔业务作调期交易的同时，每英镑可获利0.0126美元， 100万英镑则分别获利11600美元和12600美元，相比第一种方法获利更多。所以，应该选择第二种调期方法。 注意 需要说明的是，并不是每一次都是远期对远期的调期收益总是大于两次即期对远期的调期收益，关键在于当时外汇市场所给定的条件，即不同交割日的汇率状况。 * * 远期外汇交易 布雷顿森林体系解体以后，汇率波动加剧，汇率风险管理，远期外汇市场迅速发展起来。 一、远期外汇交易的概念 远期外汇交易（Forward Exchange transaction） 亦预约购买与预约出卖外汇的业务，即买卖双方先行签订合约，规定买卖外汇的币种、金额、远期汇率、交割时间和地点，到约定的交割日期再按合同的规定，卖方交汇，买方付款的外汇交易。 与即期的区别：期限 期限范围 最短： 最长的： 常见： 超过1年的超远期外汇交易。 3天 达5年 1、2、3、6等整数月 二、 远期汇率的报价 （一）远期汇率的升、贴水 远期汇率 远期外汇交易时所使用的汇率 远期汇率是在即期汇率的基础上形成的 远期差价（Forward Margin） 远期汇率与即期汇率的差额 升水（at Premium） 贴水（at Discount） 平价（at Par或Parity） 案例：在纽约外汇市场上英镑兑美元的 即期汇率为GBP1=USD1.0520－25， 一个月远期汇率为GBP1=USD1.0530－40， 问：哪种货币贴水？哪种货币升水？ （二）远期汇率的报价方式 1．直接报价 完整汇率（outright rate） 2．报升贴水点数 案例： 香港某外汇银行报出的美元对英镑和日元价格为： 即期汇率 2个月远期 ￡1=＄1.5540—1.5550 英镑贴水 35/20 ＄1=J￥121.30—121.40 美元升水 20/40 请写出完整远期汇率。 2个月远期 ￡/＄1.5540－0.0035－1.5550－0.0020：1.5505/1.5530 ＄/J￥121.30＋0.20－121.40＋0.40： 121.50/121.80 案例： 香港某外汇银行报出的美元对英镑和日元价格为： 即期汇率 1个月远期 2个月远期 ￡1=＄1.5540—1.5550 20/10 35/20 ＄1=J￥121.30—121.40 15/25