第五章期货交易方法解析.pptVIP

第五章 期货交易方法 第一节 套期保值交易 第二节 期货投机交易 第三节 套利交易 第一节 套期保值 一、套期保值的内涵 传统的套期保值是指生产经营者在现货市场买进或卖出一定数量的实物商品的同时，在期货市场卖出或买进与现货品种相同、数量相当，但方向相反的商品期货合约，以一个市场的盈利弥补另一市场的损失。 二、套期保值的作用 套期保值者主要是生产商、加工商、库存商、贸易商和金融机构。其原始动机是消除现货交易的风险，获得正常的生产经营利润。 作用 第一、锁定企业的经营成本； 第二、套期保值者是期货市场存在的原始力量，是期货市场交易的主体。 三、套期保值的原理 同种商品的期货价格和现货价格走势方向一致。两个市场上同时进行交易反向的交易，会形成一个市场亏损，另一市场将盈利，从而避免风险。 随着期货合约到期日的临近，现货价格和期货价格呈趋合、接近趋势。通常在离到期日越远，期货价格较现货价格的差价越大。 四、套期保值的操作原则 商品种类相同原则 交易方向相反原则 商品数量相等原则 月份相同或相近原则 五、套期保值的应用 （一）买入套期保值 目的是为了防止未来价格上涨，交易者先在期货市场上持有多头寸头。又叫多头套期保值。其实用范围： 加工商为了防止未来购进原料时现货价格上涨； 供货方已经和需求方签好供货合同，将来交货，但尚未购进货源，担心该货物未来价格上涨； 当前价格合适，但缺乏资金，或仓储能力不足，或一时找不到符合要求的商品，担心日后价格上涨。 买入套期保值实例 广东某铝材厂的主要原材料是铝锭，1994年3月铝锭的现货价格为13000元/吨，该厂根据市场的变化认为铝锭的市场价格将会上涨，为规避两个月后购进600吨铝锭的价格风险，该厂决定进行套期保值。3月初以13200元/吨的价格买入600吨5月份到期的铝锭期货合约。到5月初，该厂在现货市场买进铝锭，价格是15000元/吨，在期货市场上将600吨5月份铝锭期货合约对冲，期货价格上涨到15200元/吨。 表1 买入套期保值实例（铝锭） 表2 假如5月份铝锭的价格不涨反跌，下跌500元/吨 买入套期保值的利弊分析 利益 能够规避未来现货价格上涨带来的风险； 提高企业资金使用效率； 对于需要库存的商品来说，节省了一些仓储费、保险费和损耗费等； 能够促使现货合同顺利签订。 弊端：在规避现货价格风险的同时，也放弃了可能获利的机会，同时，还要支付交易成本。 （二）卖出套期保值 目的是为了防止未来现货价格的下跌给将要出售的产品造成风险，而事先在期货市场以当前价格卖出期货合约。又叫空头套期保值。其适用的对象和范围： 直接生产商品期货实物的厂家、农场等手头有库存商品尚未出售或即将生产、收获某商品期货实物，担心日后出售时价格下跌； 储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售，或已签订将来以特定价格买进某商品合同但尚未转售出去，担心日后价格下跌； 加工制造商担心库存原材料价格下跌。 卖出套期保值实例 东北某农垦公司主要种植大豆，1996年9月初因中国饲料工业的发展而对大豆的需求大增，同时9月初因大豆正处青黄不接的需求旺季而导致现货价格一直在3300元/吨左右的价格水平上波动，此时1997年1月份到期的大豆期货价格也在3400元/吨的价位上徘徊。该公司通过充分的市场调研，认为由于1996年底和1997年初的大豆价格过高，会导致大豆种植面积的扩大，同时由于大豆主产区的气候良好，下年度大豆产量将剧增，价格将会下跌，遂决定为尚未收获的大豆保值： 卖出套期保值实例 该公司预计大豆产量50000吨。1996年9月初在大连交易所卖出1997年1月到期的大豆合约50000吨，价格为3400元/吨。到了1996年底和1997年初，大豆价格果然下跌，该公司大豆现货价格只能达到2700元/吨，但1997年1月交割的大豆期货合约也下跌到2800元/吨，期货与现货价格均下跌600元/吨。其保值结果见下表： 表3 卖出套期保值实例 表4 如果1997年1月初价格上涨，现货与期货价格均上涨200元/吨 卖出套期保值的利弊分析 利： 能够规避现货未来价格下跌的风险； 经营企业按目标价格实现销售收入； 有利于现货合约的签订。 弊： 放弃了价格有利时的获益机会，并要支付额外的交易费用。 六、基差与套期保值 （一）何谓基差？ 基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差。 基差=现货价格-期货价格 理论上来说，基差包含运输成本和持仓成本。运输成本反应两个市场的空间差；持仓成本反应两个市场的时间差。若为同一地点，基差等于持仓成本。 但实际上，基差的决定因素是供求