11—1CAPM模型解析.pptVIP

第11章—1 资本资产定价模型 一、模型的基本假设 二、资本市场线（CML） 三、证券市场线（SML） 一、模型的基本假设 1、投资者通过投资组合在单一投资期内的预期收益率和标准差来评价这些投资组合。 2、投资者为风险回避者。 3、每种资产都是无限可分的。 4、税收和交易费用均忽略不计。 5、信息搜寻成本为0。 假设： 6、所有投资者的投资期限均相同。 7、对于所有投资者来说，无风险利率相同，而且他们可以按现行的利率借入或贷出任意多的资金。 8、投资者对于各种资产的收益率、标准差、协方差等具有相同的预期。 （一）分离定理 分离定理：投资者的风险——收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是无关的。 根据分离定理：在均衡状态下，每种证券在均衡点处投资组合中都有一个非零的比例。 （二）共同基金定理 如果投资者的投资范围仅限于资本市场，而且市场是有效的，那么市场组合就相当于最优风险组合。 单个投资者就没有必要进行复杂的分析和计算，只要持有指数基金和无风险资产就可以了。 如果货币市场基金视为无风险资产，那么投资者所要做的事情只是——根据自己的风险偏好将资金合理的分配于货币市场基金和指数基金，这就是共同基金定理。 将证券选择问题分解成两个不同的问题： 一是技术问题，即由专业的基金经理创立指数基金； 二是个人问题，即根据个人的风险厌恶系数将资金在货