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* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * Delta 动态复制的原理 例如，利用债券 B和股票 S复制股票期权 c 可以利用B 和 S 构造复制的资产组合，使得随着时间变化，通过调整一种资产所得可以补偿由于调整另一种资产而带来的损失，不用现金的注入或流出就可以完成持续的再平衡，并且复制的资产组合的最终价值与期权到期时的价值相等。 构造复制组合的成本将与期权的无套利价值相等 动态复制的要点 每一期期末，动态构造的合成与期权价值相等 复制组合的每一期的调整都不能有净现金的流入或流出 需要知道标的资产的相关性 股票和期权价格变动的相关性 二叉树或三叉树 偏微分方程 随机微分方程或者Monte Carlo模拟风险因子 复制期权 利用一个债券和股票来复制股票期权 假定股票的看涨期权的执行价格为100 第二期期末状态 期权到期时的价值状态 考虑 利用B1 和S1 的组合复制 T2时刻，该组合的价值与期权 相等，期末值 求解权重 在第二期期初的上涨状态，卖出84.18单位债券，买入1股股票 第二期期初组合成本是 求 求 期初卖空57.5元的债券并购买0.79单位股票 权重调整过程 期初，借入57.5元，购买0.79单位股票 组合价值为 21.3 保证第一期期末，调整前与调整后组合价值相同，自融资 上涨状态：-57.5（1.1）+0.79（140）=-84.18（1.1）+1（140） 下跌状态： -57.5（1.1）+0.79（80）=0（1.1）+0（140） 旧权重乘以新价格等于新权重乘以新价格，说明价格变化 的影响被权重的变化所内部抵消了。所以就不需要任何资 金的流入和流出，所以是自融资的 小结 * * * * * * * * * * * * * 第 7 章 二叉树模型（动态复制） 静态复制技术的问
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