基于“均值-方差模型”的社保基金绩效分析资料.docVIP

基于“均值-方差模型”的社保基金 最优投资分析 The optimal Investment Analysis for National Social Security Fund Based on Mean-Variance Model 摘 要 本文开篇陈述了我国社会保障基金适用政策、投资现状，就2000-2010年投资收益率进行了分析，强调了在符合安全性原则的前提下，实现社保基金保值增值是根本目的。社会保障基金入市投资后，时刻面临着巨大的外部市场风险。实践证明，通过分散投资即构建投资组合可以降低甚至消除非系统性风险。为实现高收益与风险控制的兼顾，研究最优投资组合问题显得极其重要。 从证券投资组合理论的风险度量着手，利用Markowitz的均值-方差模型，并对其进行了理论阐述和实证分析。将均值-方差模型结合到社保基金投资中，本文构建了构建基于均值-方差的社保基金投资组合模型，探讨不同的固定收益率下风险最小的社保基金投资方式及投资比例的分配问题。利用实际数据进行分析的过程中，结合2001年12月13日国务院批准的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》中对于投资比例的规定，本文选取了银行存款、国债、企业债、证券投资基金、股票五种金融工具作为投资对象。根据2006-2012的股市交易数据对其进行描述性统计分析和投资比例最优解求取，并给出了相应的经济学解释。 研究结果表明，银行存款和国债属于典型的“低风险低收益”，太高的投资比重对于社保基金的保值增值不利；企业债的投资比例始终处于金融工具中间地位，对于维持稳定适中的收益率，企业债起着重要的作用；证券投资基金、股票在一定程度上可以迅速提高整个组合的收益率，但其所占比例不能过大，否则组合分散风险的效果将被大大弱化。最后，本文对社保基金的投资方式和比例、绩效评估体系及证券市场监管提出了一些建议。 关键词：均值-方差模型；社保基金；最优投资组合 Abstract Analysing investment rate in 2001-2011,this paper stated Chinas National Social Security Fund for policy and investment situation,emphasizing the fundamental purpose is maintenance and appreciation of values in compliance with safety.The National Social Security Fund is facing huge market risk after investing into the stock market.It has proved that by investment diversification and establishment of the portfolio it can reduce or even eliminate the systemic risk.To achieve high yield and control risk simultaneously,it is important to study the optimal portfolio. From the aspect in the risk measurement of securities portfolio theory, this paper uses Markowitzs Mean-Variance Model and make empirical analysis.This paper constructs security fund portfolio model based on Mean-Variance Model.It discusses National Social Security Fund investment way which has the minimal risk under different fixed return rate and the allocation of investment proportion.Combined with the regulations of investment proportion proposed in the National Social Security Fund investment management interim measures,which win the approval of the state council in the December 13, 2001.This pape