4章筹资管理解析.pptVIP

第4章 筹资管理 第一部分 筹资方式比较 第二部分 资本成本 第三部分 财务杠杆与风险 第四部分 资本结构 第一部分 筹资方式比较 一、权益资本与债务资本比较 二、不同筹资方式的优缺点 1、普通股筹资 2、优先股筹资 3、债券筹资 4、长期借款筹资 5、租赁融资 6、商业信用融资 一、权益资本与债务资本比较 权益资本的特点： 1、是一种永久性资本 2、无固定的负担 3、不能获得财务杠杆利益 4、资本成本相对较高 5、可能造成控制权的分散化 （一）权益资本与债务资本比较 债务资本的特点： 1、不是一种永久性资本 2、有固定还本付息负担，有财务风险 3、能获得财务杠杆利益 4、资本成本相对较低 5、不会造成控制权的分散化 二、不同筹资方式的比较 （一）普通股筹资的特点 优点： 1、资本具有永久性 2、筹资风险小—无固定的股利负担 3、有利于增强公司的举债能力 4、易吸收资金 缺点 ： 1、资本成本相对较高 2、可能会分散公司的控制权 3、可能引起每股收益和每股市价下跌。 （二）优先股筹资的特点： （与普通股比较） 相同点： 1、无到期日 2、优先股也属于股权资本 不同点： 1、优先分配固定的股利 2、优先分配公司剩余财产 3、优先股股东一般无表决权 4、优先股可由公司赎回—调整资本结构 5、优先股也具有债券的性质，属于混合性债券。 （三）长期借款筹资特点 1、筹资速度快 2、弹性较大 3、借款成本相对较低 4、限制性条款较多—一般和特殊保护条款 5、可能获得财务杠杆利益 （四） 债券筹资的优缺点 优点： 1、债券成本较低； 2、可利用财务杠杆； 3、保障股东的控制权。 4、便于调整资本结构 缺点： 1、财务风险高 2、限制条件多 3、筹资数量有限 （五）可转换公司债券筹资的特点 1、概念 2、可转换公司债券的构成要素 （1）标的股票 （2）转换价格 （3）转换比率 （4）转换期 （5）赎回条款（从发行人角度） （6）回售条款（从持有人角度） （7）强制性转换条款 3、可转换公司债券的发行条件 上市公司发行条件： （1）3年净资产收益率在10%以上 （2）发行后资产负债率小于70% （3）累积债券余额/净资产小于40% （4）债券利率不超过同期银行存款利率。 （5）发行额大于1亿元人民币。 4、可转换公司债券的优缺点* 优点： （1）有利于降低资本成本 （2）有利于筹集资金 （3）有利于稳定股票价格，减少每股收益稀释 （4）有利于调整资本结构 （5）减少利益冲突 缺点： （1）股价上扬风险 （2）财务风险 （3）转换后综合资本成本上升。 （六）短期负债筹资的特点 1、速度快 2、有弹性 3、筹资成本低 4、筹资风险高 商业信用管理管理重点 1、如何利用获得商业信用，充分利用其他企 业的资金； 2、关于是否接受对方给予的现金折扣政策的 决策。 上市公司融资中的典型案例 大股东占用上市公司资金 上市公司为大股东或关联企业融资提供担保 大大超过参考债券利率和公司 盈利水平的恶意分红 大股东掏空中国股市 1、大庆联谊募集资金4.81亿元被大股东挪用，未按计划投入。 2、奥金曼的大股东借用上市公司10多亿元资金去投资，最后血本无归。 3、青鸟天桥成为大股东的付款机，为大股东的长期股权投资付出资金达66456元。 五粮液向大股东购买无形资产商标使用权，一次性付给大股东9780万元；向大股东购买窖池等酿酒资产，又支付16.57亿元现金。 本部分小结：筹资管理应注意的问题 1、满足生产经营对资金的合理需要 2、选择有利的筹资方式，降低资本成本 3、发挥负债的财务杠杆作用，降低财务风险 4、合理安排资本结构 5、防止资金被随意挪用*--尤其是大股东 6、加强对公司融通资金的监管 第二部分 资本成本 一、资本成本的概念、作用 二、个别资本成本 三、加权平均资本成本 四、边际资本成本 一、资本成本的概念和作用 （一）资本成本的概念 资本成本是企业为筹集和使用资金而付出 的