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我国的股市的制度缺陷.ppt
* 1984年11月14日,飞乐音响成为第一支公开发行的股票。 1990年11月26日,上海证券交易所成立;12月1日,深圳证券交易所成立。 1992年10月,国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会宣告成立。 2011年,中国股市走入大熊市,可以列冠为全球最熊,一路的下跌,跌倒十年前的水平。 某一时段股市的大盘走势图 一直以来,中国股市暴涨暴跌已成为一种顽疾——“涨过头”与“跌过头”、一步到位的涨与一步到位的跌,总是交相辉映,并具有十分工整的“对称美”。 其中,最近的、最典型的例证之一:2006年9月初——2007年10月,大约一年间,上证综指从1664点猛攻至6124点,一年暴涨268%,排世界第一涨幅!更具讽刺意味的是:2007年10月——2008年10月底,大约一年间,上证综指从6124点再次回归至1664点,打回原形,一年暴跌73%,列全球第一跌幅!这种暴涨、暴跌的“对称美”,便是“跌过头”对“涨过头”的报复性回归。 中国股市暴涨暴跌,其实质是“投资不足、投机有余”,其根由则是中国股市的系列制度缺陷与“政策市”系列负面效应的叠加。具体而言,中国股市暴涨暴跌的制度缺陷,大体可罗列为以下几个层面: (一)监管部门指导思想存在两个误区 (二)监管部门工作作风存在问题 (三)“股改后遗症”将长期困扰中国股市 (四)对家族企业一股独大不加约束 (五)缺乏对股民利益实实在在的保护 (六)“双向圈钱,两头减持”股市变成圈钱市场 (二)监管部门工作作风存在问题 (三)“股改后遗症”将长期困扰中国股市 (一)监管部门指导思想存在两个误区 从指导思想上看,长期以来,我国监管部门有两个倾向,一是“土”的倾向,二是“洋”的倾向。“土”的倾向是监管部门部分同志过于留恋行政审批大权。而“洋”的倾向则是无视中国的国情,盲目照搬照抄西方。 长期以来,监管部门以教育者自居,却忽视了对自身的教育。他们从未把股民和投资人当成这个市场的衣食父母,而是以高高在上的姿态,将股民当成被管制的对象甚至是投机份子。 这一问题是由五年前“单一送股”和“锁一爬二”的股改模式造成的,我们称之为“股改后遗症”。因此,未来的3-5年内,市场减持压力将会非常大。 (四)对家族企业一股独大不加约束 在家族上市公司中,一股独大的情况非常普遍。帮助民营企业上市融资本是资本市场的功能之一,我们当然不反对,但放任家族企业一股独大不加任何限制,使大股东成为不合理发行制度中一夜暴富的最大受益者,只会阻碍中国股市的健康发展。 (五)缺乏对股民利益实实在在的保护 股民是中国资本市场的衣食父母,是市场存在的根基。尤其中小股东,面对强势的大股东无力抗争,只能在一次次的市场波动中承受压力和风险,还总是被视为投机分子和赌徒。 (六)“双向圈钱,两头减持”股市变成圈钱市场 1990年至今,国内A股累计融资4.3万亿元。上市公司通过IPO和再融资获得资金,大股东也通过减持频频套现,再加上国有和家族两个一股独大上市公司大股东两头减持,便出现了“双向圈钱,两头减持”的现象,使得股市沦为了圈钱市场,严重阻碍了中国资本市场的长期发展。 本文欣赏结束 * * * *
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