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第9章 利润分配思考题 股利 股票股利是公司增发股票或减少流通股数量的方式替代货币资金，主要是以资本利得形式实现股东收益。具体情况有送股、股票回购等。股票收益率除息日(或除权日)财产股利股票购回股利政策 【简答题】 为什么许多大公司愿意采用低正常股利加超额股利政策？答：低正常股利加超额股利政策是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。这种股利政策具有较大的灵活性，在公司盈利较少或投资需要较多资金时，可以只支付较低的正常股利，这样既不会给公司造成大的财务压力，又保证股东定期得到一笔固定的股利收入；在公司盈利较多并且不需要较多投资资金时，可以向股东发放额外的股利。 许多大公司都愿意采用低正常股利加超额股利政策，这是因为： ⑴实行低正常股利加超额股利政策能够帮助企业保持良好的现金流量和偿债能力企业在经营活动中，必须要有充足的现金，否则就会发生支付困难。公司在分配现金股利时，必须要考虑到现金流量以及资产的流动性，过多地分配现金股利会减少公司的现金持有量，影响未来的支付能力，甚至会出现财务困难，出现到期债务不能清偿的风险。实行低正常股利加超额股利政策，企业根据对现金的需求确定适当的股利政策，能够保证该企业在各种情形下都能够拥有充足的现金流量和偿债能力。 ⑵实行低正常加超额股利政策能够帮助企业把握良好的投资机会。实行这一股利政策，在企业拥有良好的投资机会时，企业可以少发放现金股利，增加留存利润，用于再投资，这样可以加速企业的发展，增加企业未来的收益。而在企业没有良好投资机会的时，可多发放现金股利。 ⑶实行低正常股利政策有利于保证一部分投资者获得稳定收益，规避风险，从而稳定公司股价。有些股东依赖于公司发放的现金股利维持生活，如一些退休者，他们往往要求公司能够定期支付稳定的现金股利，反对公司留利过多。实行这一股利政策能够保证这部分股东的稳定收入，从而也有助于稳定公司股价。 ⑷这种股利政策使公司具有较大的灵活性。当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利失落感；而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增加股利发放，增加股东对公司的信心，这有利于稳定股票的价格。 简述公司股利政策的基本类型，并说明每种股利政策的主要特点。答：股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等的方针和策略。股利政策是公司财务管理的一个重要方面，不仅关系到投资收益的分配，而且关系到公司投资、融资和股票价格等各个方面。 股利政策受多种因素的影响，并且不同的股利政策也会对公司的股票价格产生不同的影响。因此，对于股份公司来说，制定一个正确的、合理的股利政策是非常重要的。股利政策的核心问题是确定分配与留存的比例，即股利支付比率问题。长期以来，通过对股利政策实务的总结，归纳出常用的股利政策主要有以下几种类型： ⑴剩余股利政策 在制定股利政策时，企业的投资机会和资本成本是两个重要的影响因素。在企业有良好的投资机会时，为了降低资本成本，企业通常会采用剩余股利政策。剩余股利政策是MM理论在股利政策实务上的具体应用。根据MM理论的观点，股利政策不会对公司的股票价格产生任何影响，公司在有较好的投资机会时，可以少分配甚至不分配股利，而将留用利润用于再投资。所谓剩余股利政策，就是在企业确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足投资的需求，然后若有剩余才用于分配股利。这是一种投资优先的股利政策。采用剩余股利政策的先决条件是企业必须有良好的投资机会，并且该投资机会的预计报酬率要高于股东要求的必要报酬率，这样才能为股东所接受。采用剩余股利政策的企业，因其有良好的投资机会，投资者会对公司未来的获利能力有较好的预期，因而其股票价格会上升，并且以留用利润来满足最佳资本结构下对股东股权资本的需要，可以降低企业的资本成本，也有利于企业提高经济益。但是，这种股利政策不会受到希望有稳定股利收入的投资者的欢迎，如那些靠股利生活的退休者，因为剩余股利政策往往导致各期股利忽高忽低。实行剩余股利政策，一般应按以下步骤来决定股利的分配额：①根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额； ②按照企业的目标结构，确定投资需要增加的股东股权资本的数额； ③税后净利润首先用于满足投资需要增加的股东股权资本的数额； ④在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。 ⑵固定股利或稳定增长股利政策 这是一种稳定的股利政策，它要求企业在较长时期内支付固定的股利额，只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额。稳定的股利政策在企业收益发生一般的变化时，并不影响股利的支付，而是使其保持稳定的水平。实行这种股利政策者都是支持股利相关论，他们认为企业