期货学市场第七章解析.pptVIP

第七章 期货投机与期货套利 第一节 期货投机 一、期货投机概念 二、期货投机原则 三、期货投机方法 一、期货投机概念 （一）期货投机定义 期货投机是以获取价差收益目的的期货交易行为。 （二）期货投机与套期保值的区别 （三）期货投机与股票投机的区别 （四）期货投机作用 承担市场风险； 促进价格发现； 减缓价格波动； 提高市场流动性。 （五）期货投机类型 按交易头寸划分： 多头投机、空头投机 按交易量划分： 大投机商、中小投机商 按分析方法划分： 基础分析派、技术分析派 按持仓时间划分： 部位交易者、日交易者、抢帽子者 二、期货投机原则 （一）充分了解期货合约 （二）制定交易计划 （三）确定获利和亏损限度 （四）确定投入风险资本 三、期货投机方法 （一）建仓阶段 1、选择入市时机 行情分析：基础分析和技术分析并用。 权衡风险收益：保持头脑清醒。 决定入市时间：在趋势明朗时交易。 2、平均买低和平均卖高 平均买低：逢低增仓，摊薄成本。 平均卖高：逢高增仓，加大筹码。 这是孤注一掷策略。 3、金字塔策略 在实现盈利的基础上增仓。 持仓增加逐次递减。 这是锦上添花策略。 4、选择交割月份 正常市场： 上升行情：买入近月合约 下降行情：卖出远月合约 反常市场： 上升行情：买入远月合约 下降行情：卖出近月合约 （二）平仓阶段 1、限制损失、滚动利润 2、灵活运用止损指令（案例P200） （三）资金配置与风险管理 1、资金配置要领 不可满仓操作：1/3～1/2 进行分散投资：10%～20% 限制交易损失：5% 实施类群管理：20%～30% 2、决定头寸大小 3、分散投资与集中投资 期货：纵向分散 股票：横向分散 第二节 期货套利概述 一、概念与分类 二、套利与投机的区别 三、套利作用 一、套利概念 1、套利概念： 利用相关市场或相关合约之间的价差变化，通过反向交易获取利润的交易行为。 2、套利分类 期现套利 价差套利 跨期套利 跨商品套利 跨市套利 二、套利与期货投机的区别 三、套利作用 1、有助于形成合理价差 2、有助于提高市场流动性 第三节 套利策略 一、套利交易操作原则 两市操作 方向相反 数量相等 同时交易 二、基差与价差 什么叫基差？ 价差：套利交易中两个期货合约之间的价格差异。 套利交易之前应当首先定义价差。 三、价差是套利交易的核心 选择合约与发现价差 关注同因合约 明确合理价差 发现价差异常 掌握价差规律 选择套利策略 价差异常的两种情况 价差异常扩大，随着时间的推移将逐步缩小； 价差异常缩小，随着时间的推移将逐步扩大。 套利指令：关注价差的交易指令 跨期套利 跨期套利类型 牛市套利 熊市套利 蝶式套利 定义价差（B）：对于跨期套利而言，我们定义价差为近月合约价格（F1）与远月合约价格（F2）之差。 B= F1 - F2 牛市套利 牛市套利的含义： 在预期近月合约与远月合约的价差将扩大的情况下进行的套利交易。 牛市套利的操作手法： 买近卖远 正常市场 反向市场 牛市套利：正常市场 熊市套利 熊市套利的含义： 在预期近月合约与远月合约的价差将缩小的情况下进行的套利交易。 熊市套利的操作手法： 卖近买远 反向市场 正常市场 熊市套利：反向市场 跨期套利盈亏分析 价差变动趋势与套利策略选择矩阵 价差变动趋势判断 价差扩大与牛市套利条件（+） 价差缩小与熊市套利条件（ -） 跨期套利机会选择 进行市场扫描； 发现异动合约； 分析价差趋势； 选择套利策略。 跨期套利机会选择：实例 12月1日，某投资者欲对美国猪肉期货进行跨期套利，且已知该合约各月份报价如下： 跨期套利机会选择：实例（续） 分析： 牛市套利效果=出市价差-入市价差=B’-B 熊市套利效果=入市价差-出市价差=B-B’ 跨期套利机会选择 牛市套利原则：预期价差将扩大，换句话说，应选择较小的入市价差。 熊市套利原则：预期价差将缩小，换句话说，应选择较大的入市价差。 跨期套利机会选择：实例（续） 牛市套利机会选择：较小入市价差 跨期套利机会选择：实例（续） 熊市套利机会选择：较大入市价差 跨期套利机会选择：实例（续） 注意事项： 这是一个可资借鉴的案例； 但是，正常市场并不意味着有牛市套利机会；同理，反向市场也未必意味着具有熊市套利机会； 选择套利策略的重点在于同一备选策略价差的变动趋势，如（3，5）策略的价差变动趋势，而不在于不同备选策略的价差差异，如（2，3）与（3，5）之间的价差差异。 跨期套利应当主要基于时间序列预测，而非主要基于截面数据分析。 蝶式套利 蝶式套利含义： 牛市套利与熊市套利共享居中交割月份的期货合约。 蝶式套利两种组合： 组合1：（牛市套利，熊市套利）； 组合2：（熊市套利，牛市套利）。 蝶式套利机会： 以居中月份合约价格为参照，在其左侧出现牛市套利机