企业信用及偿债能力分析.ppt

* 债券评级，通常由专门的机构进行。其一般是独立的、非官方机构，不受任何行政部门的制约和干预。 目前世界上最著名的评估机构有：美国的标准·普尔公司、莫迪公司、英国的艾克斯特尔统计服务公司、日本的债券研究所等。 评级机构通常将风险情报以简单的记号或简单的文字形式提供给投资者，评级记号通常用英文字母或阿拉伯数字表示。 * * 四、财务预警评价 财务预警分析是通过对企业财务报表及相关经营资料的分析，利用财务数据及其相关预警系统，预测和分析企业发生财务危机的可能性及原因，以提前做好防范措施的财务分析系统。 单变量模型 和多变量模式 * 单变量模型 单变量模型是指运用单一变数、用个别财务比率来预测财务危机的模型。 单变量模型是威廉.比弗(William Beaver)在比较研究了79个失败企业和相同数位、相同资产规模的成功企业提出的，他在计算了各会计报表项目的平均值之后，对流动资产项目之间的重要项目的说明： * (1)财务失败企业在失败前，现金越来越少，应收账款越来越多； (2)当把现金和应收账款加在一起列入速动资产和流动资产之中时，失败企业与成功企业之间的不同就被掩盖住了。因为现金和应收账款不同，它们是向相反的方向起作用的。 (3)财务失败企业在走向失败过程中存货总是越来越少。 说明在预测企业的财务危机时，应给予现金、应收账款和存货三个流动资产项目以特别的注意，对于现金和存货较少，而应收账款较多的企业，分析时应特别警觉。 * 多变量模型 多变量模型是指运用多种财务比率进行加权汇总产生的总判别分(称为Z值)来预测财务危机的模型。 最初多变量模型的是由美国爱德华·阿尔曼在20世纪60年代中期创造的，用以计量企业破产的可能性。后来Z计分法也被大量的作为一种方便的综合经营业绩的评价： * 建立了下列判别函数 Z＝0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.010X5 X1＝营运资金/资产总额，用于衡量企业流动资产净额相对于资产总额的比例 X2＝留存收益/资产总额，用于衡量企业一段时间内的累计获利能力 X3＝总税前收益/资产总额，用于衡量企业资产的增值能力 X4＝权益市价/债务总额账面价值，用于衡量企业在负债超过资产，企业变得无偿债能力之前，企业资产可能的跌价的程度 X5＝销售额/资产总额，用于衡量企业资产取得销售收入的能力 * 根据计算的结果，阿尔曼对Z计分模型作了如下说明： Z1.2 企业属于破产之列 1.2Z2.9 灰色区域 Z 2.9 破产可能性很小 尽管Z计分模型最初只是依据制造业公司的资料提出的，但检验结果证明，它对其他类型的公司同样适用。 根据Z计分模型，Z值越低企业走向破产的可能性越大。通过计算一个企业连续几年的Z值，可以判断该企业是否越来越接近破产的边缘。 * 思考题 衡量信用能力的财务指标有哪些？ 衡量偿债能力的财务指标有哪些？ 影响短期偿债能力的因素是什么？ 影响长期偿债能力的因素是什么？ * 南方航空2006年资产负债表主要项目(单位:万元) 截止2006年底资产负债率达84%，流动比率为0.19，2007年面临的财务风险较大。 资产 金额(万元) 占资产(％) 负债与股东权益 金额(万元) 比重(％) 货币资金 246,200 短期借款 2,013,600 流动资产合计 743,600 0.10 一年内到期的长期负债 703,400 固定资产原价 7,862,300 1.03 流动负债合计 3,917,000 0.61 累计折旧 2,149,000 　 长期负债 1,038,100 固定资产净值 5,713,300 0.75 长期应付款 1,230,700 0.5 在建工程 63,300 0.01 其他长期负债 172,200 固定资产合计 5,776,600 0.76 长期负债合计 2,441,000 0.38 其他长期资产 1,023,400 0.13 负债合计 6,395,000 0.84 长期资产合计 6,800,000 0.89 股东权益合计 1,007,400 0.13 资产总计 7,619,600 　 负债与股东权益合计 7,619,600 * 案例 蓝田股份 蓝田股份的基本财务指标 流动比率＝0.77 速动比率＝0.35 经营现金比率＝1.4　 利息保障倍数＝32? 资产负债率＝23.18% (母公司＝10.87% ) 主营业务收入 　18.4亿（其中农副水产品12.7亿） 销售商品、提供劳务收到的现金