第6章国际债券市场解析.ppt

第6章 国际债券市场 一、世界债券市场概况 二、外国债券与欧州债券 三、国际债券市场的金融工具 四、国际债券市场的信用评级 五、欧州债券市场的结构与实务 学习目标： 通过本章学习，了解、掌握如何凭借国际债券市场筹措资金的方法及融资工具。 案例1： 中国公司在国外发行最大规模可转换债券 　　利用国际资本市场加快海外发展　　本报北京11月28日讯??记者报道：中国海洋石油有限公司日前成功发售总值为8．5亿美元、2009年到期的零息可换股债券。这是迄今为止中国公司在国外发行的最大规模的可转换债券。　　据介绍，中海油此次还给予承销商发售总值1．5亿美元的额外债券超额配发权，若在未来的30天内行使超额发售权，此次发债规模将达到10亿美元。此次可转债的成功发行，标志着中海油在国际股票市场、债券市场、可转债市场这三大资本市场上都建立起了自己的定价标杆和投资者人群，为今后公司的融资活动建立了便利的通道、奠定了牢固的基础。　　《人民日报》?(2004年11月29日?第六版) 中国全球债券被抢购 　　 中国最新发行的10亿美元和4亿欧元全球债券被投资者争相抢购，原因是投资者热衷于购买新兴市场债券，并对亚洲国家经济前景持乐观预期。此次是中国自2001年5月以来首次发行全球债券。 　　 据这批债券的承销行透露，新发行的美元债券和欧元债券所吸引的投资者需求均大于实际所需，债券发行价超出了最初计划。 　　 欧元债券的认购额超过10亿欧元。大约80名投资者直接参与了债券交易，一半以上的债券被法国、英国、德国和瑞士等非亚洲国家的买主抢走，其余部分落在亚洲国家买主的手中。 　　 债券发售收益率与市场掉期利率中值之差为7个基点，早些时候传言为10个基点。1个基点相当于1/100个百分点。 　　 　　 法国巴黎银行（BNP Paribas）驻伦敦的企业联合业务全球主管马丁.伊根（Martin Egan）指出，该行与德意志银行（Deutsche Bank）、瑞士银行（UBS）共同代理欧元债券的发行工作。伊根表示，由于中国债券较难买到，因此投资者不惜花大本钱。 　　 此次债券发行的一家牵头行表示，美元债券也收到普遍欢迎。高盛（Goldman Sachs）、美林（Merrill Lynch）和JP摩根（J.P. Morgan）代理美元债券的发行。 消息人士称，美元债券的认购额为20亿美元左右，有150名投资者直接参与债券交易。一半以上的美元债券流入欧洲和美国的帐户，其余部分被亚洲投资者买走。 　　 美元债券与美国国债的息差为53个基点，此前传言为55个基点。 　　欧洲和美国的银行业者均表示，中国强劲的经济增长是周三发行的全球债券的主要卖点。 　　 　　 标准普尔公司（Standard & Poor's Corp.）周三表示，因中国健康的债务水平和良好的经济改革成果，该公司将新债券的评级定为BBB.预计2003年中国外债占经常项目收入的比例将降低到42%左右，从而使整体债务占经常项目收入的比例降低至15%左右。标准普尔表示，未来几年中国对外商投资政策的放宽应该会使中国的对外竞争力继续提高。 　　在目前的市场条件下，一个哪怕经济增长不甚强劲的国家所发行的新债券也会受到普遍欢迎。低利率的国际市场环境导致借贷成本降低，令投资者争相抢购新兴市场债券，从而抬高了债券价格。2001年中国发售的欧元债券收益率与市场掉期利率中值之差为32个基点，这表明目前的市场情况较那时要健康得多。 一、世界债券市场概况 国际债券市场兴起原因：（1）借款者、投资人在国际间寻找对自己最有利的融资或投资途径的结果；（2）各国税法变革、税率消长、金融管制趋紧或放松的结果。 二、外国债券与欧州债券1、外国债券由外国借款者在一国国内资本市场所发行的债券，并以发行地当地货币作为计价货币。如： 日本企业在美国发行以美元计价的债券，属于外国债券。呢称： 在美国发行的扬基债券（Yankee bonds） 在日本发行的武士债券（samurai bonds） 在英国发行的猛犬债券（bulldog bonds） 在东京发行的以他国货币作为计价货币的债  券（Yankee ECU bonds） 特点： （1）受东道国主管机关的管制； （2）利息收入可征收不同的税收； （3）发行的时间表及总额有不同的管制； （4）披露要求有不同的标准； （5）世界上最大的外国债券市场在瑞士。 2、欧州债券由国际借款者同时在几个国家资本市场发行债券，计价货币必须是非发行地当地的