chap利率风险管理()解析.pptVIP

(1+r1)(1+r2)=(1+y2)2 * (1+r1)(1+r2)=(1+y2)2 * * ?NII=(RSA*?RRSA)-(RSL*?RRSL) = $310000 * 假如新成立金融机构的资产全部以到期日匹配的基础来进行融资，银行的净收入会随着利率的上升/下降而上升/下降。 * 再定价模型的缺陷 市场价值效应：该模型只反映了利息的收支变化，采用的其实是账面价值法，忽略了利率变动造成的资产和负债产生的现金流量的现值变化 过渡综合：不同期限定义在同一再定价期限等级内，忽略了这一等级内资产和负债的分布情况 支付流量的问题：非利率敏感性资产和负债（初始期限为长期）所产生的支付流量（每年支付的一些本金或利息的再投资）本身具有利率敏感性；不适合其他随机支付的金融工具；不适合一些季节性变化的流入和流出 表外业务现金流量：再定价模型中的RSA和RSL只包括了资产负债表中的资产与负债，而利率的变化对表外资产与负债的现金流也会产生很大的影响 不反映信用风险 例1 一个简化的银行举例 银行拥有资产1000美元，负债800美元，权益200美元。1000美元资产投资于定价合理的贷款，利率为6个月存单利率加2%。假定银行能够以6%的利率发行任何期限的存单。贷款利率每6个月根据当时的市场利率重新设定。 银行如何选择融资战略：应该发行什么期限的存单来为贷款融资并达到最优利率风险水平？ 假如在第二个6个月，6个月的存款单利率跌到4% 当选定6个月期限的存款单后，净收入如何变化？ 例1 一个简化的银行举例（续） 贷款收益的划分： 假设不存在借款人的违约风险： （1）锁定的利差收入 （2）银行权益的浮动利率收益 （3）恰好弥补存款单成本的收益 在借款人存在违约概率的情况下，上述三项又将如何？ 1000美元投资于利率每半年重新设定的浮动利率贷款，假设贷款到期日是3年 用800美元存单为800美元贷款融资，并且通过发行200美元股票获得的权益资金，这部分资金投资于隔夜拆借 同2，股票发行的权益资金投资于长期证券，比如5年期以上的债券 例 1一个简化的银行举例  ——再定价缺口分析 例 1一个简化的银行举例  ——再定价缺口分析 进一步改进：多期模拟 重要假设： 保持现有资产负债表不变，模拟利率的N种具体变动所产生的市场价值和净收入 模拟现有资产负债表保持不变，利率保持在现有水平 在预测期加入新的资产和负债，通过多重变动移动收益曲线；— 如何模拟存贷款的季节性变动？— 贷款或息票偿付获得的现金流如何再投资？— 上述决策是独立于利率水平还是应当作为利率的函数？— 新资产和负债的到期日的结构和期权特征？— 新业务该如何模拟？ 在预测期随机移动利率，动态模拟利率改变时哪种资产和负债将加入进来— 利率对于公开市场利率变动的滞后该如何模拟？ 期限模型 例2 假设金融机构持有一张1年期债券，面值为100，到期支付。根据10%的年息票利率，支付利息为10。到期收益率为10%。 如果中央银行实行紧缩的货币政策，债券收益率因此瞬间升至11%。债券的价值如何变化？ 如果债券是2年期，并有相同的年息票率，市场利率同样由10%上升到11%，那么利率的上升对债券市值的影响如何？ 例2 — 结论： 利率上升（下降）通常导致资产或负债市场价值的下降（上升）； 当利率上升（下降）时，固定收入资产或负债的期限越长，其市场价值下降（上升）的幅度越大； 当利率上升时，长期债券的价值随着期限的增加而下降，但是下降的速度是递减的； 期限模型 加权平均期限 w: 按市场价值计算的资产（负债）组合中每项资产（负债）占总资产（总负债）的比重 M: 资产（负债）的期限 期限模型 期限缺口 例 3 假设金融机构以1亿美元投资于息票利率为10%的3年期债券，同时通过发行9000万美元、利率为10%的1年期存款来筹资。如果利率从10%升到11%，资产、负债以及资本净值的下降如何？ 利率如何变化，会导致该金融机构破产？ 极端的例子：所有资产投资于30年期的固定利率债券，同时继续发行1年期利率为10%的存款。如果利率上升1.5%变为11.5%，又会如何？ 期限模型的缺陷 未可考虑金融机构资产负债表的杠杆比的大小 考虑：1亿美元的资产投向票面利率为10%的1年期债券，9000万美元的负债为1年期利率为10%的存款。若利率上升1%，所有者权益如何变化？ 忽视了金融机构资产和负债现金流所发生的时间 考虑：金融机构发行1张1年期大额可转让存单，面值为100，利息率为15%；并将100贷给一家公司，年利率15%，期限为1年，贷款合同规定半年偿还一半贷款，其余到年底再还。 有效期限（Duration） 零息债券的有效期限等于到期期限 统一公债的有效期限：1+1/