工业技术经济学第三章资料.ppt

（六）动态投资回收期 为了克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点，引入了动态投资回收期。 用动态投资回收期评价项目的可行性需要与根据同类项目的历史数据和投资者意愿的基准动态投资回收期相比较。 判断准则： 动态投资回收期≤基准投资回收期，项目可以接受 =(累积折现值出现正值的年数- 1) + （上年累积折现值的绝对值 / 当年净现金流的折现值） 动态投资回收期是能使下式成立的 基准折现率的讨论 基准折现率是投资项目经济效果评价中的重要参数，可以从两个方面提出确定基准折现率的原则。 1 从具体项目投资决策角度，所取的基准折现率应反映投资者对资金时间价值的估计。 2 从企业（其他经济单位）投资计划整体优化角度，所取基准折现率应有助于作出使企业全部投资净收益最大化的投资决策。 影响基准折现率的因素 资金来源的构成 未来投资机会 项目风险 通货膨胀等因素 一 资金成本 1 借贷资本成本 若是银行错款，则税前资金成本为贷款的年实际利率 若是债券资金成本,则税前资金成本等于使下式成本的i。 P0 发行债券实际收入 It 第t 年支付的利息 Pt 第t 年归还的本金 n 债券到期的年限 由于借贷资金的利息可在税前利润支付，如果忽略债券发行费用，税后借贷资金成本 Kd=Kb(1-t) Kd 税前资金成本 Kb 税后资金成本 t所得税率 2 权益资本成本 优先股 Ks= Dp / P0 Ks 优先股股本的税后成本 Dp 优先股年股息总额 P0 发行优先股筹集的资金总额 普通股 第一种方法：Ke= D0 / P0+g 第二种方法：Ke=Rf+(Rm-Rf) Ke 普通股税后成本 D0基期每股红利 P0基期股票市场价格 g预计每股红利的年增长率 Rf 无风险投资收益率 本公司相对于股票市场的风险系数 Rm 整个股票市场的平均投资收益率 3 加权平均资金成本 所有各种来源资金的资金成本的加权平均值，即为全部资金的综合成本 综合成本中各种单项资金成本的权重是各种来源资金分别在资金总额中所占的比例。 税后加权平均资金成本的计算公式= 二 最低希望收益率 投资者从事投资活动可接受的下临界值 最低希望收益率的决定 1 不低于借贷资金的资金成本，不低于全部资金的加权平均成本，也不应低于投资的机会成本 2 风险大的项目最低希望收益率要相应提高。 一般认为，最低希望收益率是借贷资金成本、全部资金加权平均成本和项目投资机会成本中最大值再加上一个投资风险补偿系数（风险贴水率）。 本节评价指标小结 效率型指标： 外部收益率 内部收益率 净现值指数 投资收益率 价值型指标： 净现值 净年值 （等价） （特例） 费用现值 费用年值 （等价） 兼顾经济性与风险性 静态与动态投资回收期 第二节：决策结构与评价方法 三、相关方案的经济效果评价 第三章：经济效果评价方法 二、互斥方案的经济效果评价 一、独立方案的经济效果评价 1、相关方案的类型 2、几种相关类型方案的评价方法 1.定义：独立方案是指评价对象的各方案现金流是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策，单一方案是独立方案的特例。 2.方法：取决于自身的经济性，即NPV≥0，NAV≥0，IRR≥i。绝对效果检验。 一、独立方案的经济效果评价 二、互斥方案的经济效果评价 1.定义：互斥方案是指方案间存在着互不相容、互相排斥的关系，多方案比选时，只能选其中一个 2.方法： 绝对效果检验：验自身的经济效果 相对效果检验：相对最优 （一）增量分析法 对投资额不等的互斥方案进行比选的方法叫增量分析法 1.差额净现值 （1）公式 ) ( n 0 - ? = t t ) 1 ( 0 + - t i COA CIA ) ( - t COB CIB - [ ] （2）评价标准： △NPV≥0，表明增量投资可接受，投资大的效果好 △NPV0，表明增量投资不可接受，投资小的效果好 2.差额内部收益率 结论：互斥方案比选时，NPV最大准则是正确的 内部收益率最大准则则不能保证 （二）寿命不等的互斥方案比选 1.年值法：是最简便的方法 MAV和AC 人有了知识，就会具备各种分析能力，