国际金融学(上海海事俞路)Chap21资料.pptVIP

利率互换 利率互换是指交易双方以一定的名义本金为基础，将该本金产生的以一种利率计算的利息收入（支出）流与对方的以另一种利率计算的利息收入（支出）流相交换，交换的只是不同特征的利息，没有实质本金的互换。利率互换可以有多种形式，最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。 利率互换 例子：T公司发行了5年期固定利率美元债务，年利率为5年期国库券利率加1%，记为t+1%；T想将其债务转变为浮动利率债务，它可以在欧洲美元市场按LIBOR（记为L）融资。S公司发行了5年期浮动利率美元债务，利率为每半年支付L+0.25%；若将其债务转变为固定利率债务，它至少需支付年率t+1.75%。T公司找到了S公司，两者达成利率互换协议：由T每半年向S支付L-0.25%的利率，作为交换，S每年向T支付t+1%的利率。 跨货币利率互换 跨货币利率互换是一种允许浮动利率投资或以一种货币计价的债务持有者将合约改为第二种货币计价的固定利率工具的金融衍生品。当然，它也允许持有一种货币的固定利率债务的持有人将其转化为第二种货币的浮动利率债务。 跨货币利率互换 例子：假定美国电力公司A可以通过银行信贷以浮动利率（LIBOR+0.25%，每半年调整一次）借到它所需的5年期美元资金；荷兰生物技术公司B欲在瑞士设厂，并可以年率5.75%的固定利率发行瑞士法郎债券筹资。如果不进行互换，则A公司融资成本为浮动利率LIBOR+0.25%，B公司融资成本为固定利率5.75%。 在一家银行的介绍下，两个公司进行了协商。由于A公司可以5%的年率发行瑞士法郎债券，B公司可以LIBOR平价在欧洲美元市场更便宜地借到美元，他们约定互换息票和本金，使得双方都能以较低的成本借到所需资金。 利率期货 利率期货是一种合约，规定了在未来某个时点，按照某一利率或价格水平交割一定数额的银行存款或债券。 例如，如果交易者预测3个月后利率将下跌，那么他就要买进一份3个月期的利率期货。这样期货市场可以为你提供规避利率下降风险的机会，即现在买入预期在未来时间交割的利率期货协议来固定利率。反之，则应卖出一份期货合约来避免借款利率上升所带来的损失。 利率期权 利率期权是指其持有人有权利在未来一段时间内或未来某一特定日期 , 按照指定的利率买入或卖出一定数量的金融资产，但并没有义务要一定履行。与货币期权一样，这种交易方式同样存在两种交易，即认沽期权和认购期权。 例如欧洲美元利率认购期权的买方获得了在确定的日期购买确定利率下欧洲美元定期存款的权利，买家购买的预付费用称为“期权费”。而购买一份欧洲美元利率认沽期权的投资者获得了在未来某一时点以确定的利率向期权合约的签发人出售欧洲美元定期存款（获得欧洲美元）的权利。 利率期权 假如某A公司，手头上现有金额为500万美元，期限为6个月，以LIBOR计息的浮动债务，那么从公司的角度出发，既希望在市场利率降低的时候能够享受到低利率的好处，又想避免市场利率上涨时利息成本增加的风险。这个时候企业就可以选择与银行利率期权交易，向银行买入6个月，协定利率为6%的利率上限期权。如果6个月之后，LIBOR利率上升到了7%（大于原来的合约利率），那么A公司就会选择行使该期权，那么作为期权卖方的银行就应当向其支付市场利率和协议利率的差价5万美元（500×（7%-6%）），作为期权合约的买方，A公司由于判断正确有效地固定了其债务成本。 那么如果LIBOR的走势出现了下跌，如果低于6%的话，那么A公司就可以选择放弃执行该期权，而以较低的市场利率支付债务利息，其损失掉就仅仅是一笔期权费。 利率期权 利率期权是一项规避短期利率风险的有效工具。借款人通过买入一项利率期权，可以在利率水平向不利方向变化时得到保护，而在利率水平向有利方向变化时得益。因此，利率期权还可分为其他多种形式，常见的主要有利率上限、利率下限、利率上下限。 互换期权 证券金融衍生品 当今全球衍生品市场概览 主要发达国家已经在多种金属和农业产品中进行期货交易超过一个世纪了，因此金融衍生品的理念并不是新兴的。 然而，在过去的25年期间，全球范围内使用金融衍生品增长迅速。 年增长率在20%到30%之间。 选定的全球衍生品工具价值, 1987-2008 (in billions of dollars) 1987 2008 A. Exchange-traded instruments $730 $59,797 Interest rate futures 488 19,271 Interest rate options 123 35,161 Currency futures 15 102 Currency options 60 126