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第 七 章　筹资管理第四节　短期筹资与营运资金政策 　　一、短期负债筹资　　（一）短期负债筹资的特点　　1.筹资速度快，容易取得；　　2.筹资富有弹性； 　　3.筹资成本较低； 　　4.筹资风险高。　　（二）短期负债筹资的主要形式　　商业信用、短期借款　　商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。　　商业信用的具体形式：应付账款、应付票据、预收账款。　　二、应付账款融资决策　　1.形式：应付账款、应付票据、预收账款；　　应付账款可以分为：免费信用，即买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用；有代价信用，即买方企业放弃折扣付出代价而获得的信用；展期信用，即买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。 手写板图示0705-01 　　例：某企业赊购商品100万元，购货提出付款条件“2/10，n/30”　　　　　　　　　　　　　　　　　　　优点　　　　　　　　　　缺点　　（1）免费信用（折扣期内付款）　享受折扣　　　　　　少占用对方20天资金　　（2）有代价信用（信用期付款）　多占用对方20天资金，　丧失折扣　　　　　　　　　　　　　　　　　　且保持信用。　　（3）展期信用（超过信用期付款）长期占用对方资金　　　丧失信用 手写板图示0705-02 　　 手写板图示0705-03 　　第50天付款，付98+2（放弃折扣，多占用40天资金应计利息） 手写板图示0705-04 手写板图示0705-05 　　[例题25]放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有（　）。（2002年,2分）　　A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高　　B.折扣期、折扣百分比不变，信用期延长　　C.折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长　　D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长　　【答疑编针对该题提问】　　答案：AD　　解析：信用期延长，公式的分母增大，公式的计算结果减少，B不正确；信用期和折扣期等量延长，公式的分母不变，公式的计算结果不变，C不正确。　　2.特点：易于取得、因为是在交易活动中自发产生的，不另付成本；有现金折扣时，机会成本高。为什么？企业如果放弃折扣的好处，将支付货款的全额，发生隐含利息成本；占在另一方面看，若企业享受了折扣，就取得了收益。分析时应把折扣作为企业的一种潜在收益，即机会成本。　　3.决策： 计算公式 决策原则 （1）如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质上是—种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。（2）如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。（3）如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。（4）如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。 手写板图示0705-06 　　若放弃折扣成本率短期贷款利率（或短期投资收益率），享受折扣　　若放弃折扣成本率短期贷款利率，信用期付款　　若展延付款所降低放弃折扣成本展延信用损失，展延　　例题：某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万，20天之内付款付99万，30天之内付款付全额，要求：　　（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本率，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。　　【答疑编针对该题提问】　　答案：放弃（第10天）折扣的资金成本=u[2%/（1-2%）]×[360/（30-10）]=36.7% 　　放弃（第20天）折扣的资金成本=[1%/（1-1%）]×[360/（30-20）]=36.4% 手写板图示0705-07 手写板图示0705-08 　　立即付款：9540　　30天付款：9650　　60天付款：9760　　90天付金额：10000　　4.6/0，3.5/3，2.4/60，n/90　　（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。　　【答疑编针对该题提问】　　答案：第30天付款 手写板图示0705-09 手写板图示0705-10 　　三、短期借款　　注意信用条件、利息支付方式 信用条件 利息的支付方式 信用额度与周转信贷协定的区别；补偿性余额条件下实际利率的确定；抵押借款与非抵押借款资金成本的比较；偿还条件的选择；（实际利率的比较）　　 注意不同付息方式下实际利率的确定：收款法：实际利率=名义