人民币对美元汇率影响因素的实证资料.docVIP

目录 1、问题的提出 3 2、文献综述 4 3、变量的选取与模型的构造 4 3.1变量的设定 4 3.2模型的构造 5 4、数据以及对数据的处理 5 5、计量模型 7 5.1平稳性检验 7 5.2多重共线性检验 5.2.1检验多重共线性 17 5.2.2修正多重共线性 18 5.3异方差检验 20 5.3.1检验异方差 20 5.3.2修正异方差 24 5.4误差修正 24 6、结论 25 7、参考文献 26 摘要 人民币汇率在上世纪 90 年代中期年代经历了第一次市场化改革，伴随着中国经济改革开放的不断深化，经过了数十年的发展，汇率的重要性日益凸显。面对人民币升值的压力，中央政府在 2005 年 7 月又进行了一次意义重大的改革，其变化波动情况值得关注。本文运用计量经济学的分析方法，结合国际金融学的定性分析，首先回顾了传统的汇率决定理论及其经验研究成果，并参考相关文献对人民币汇率影响因素进行了相关性分析。从实证分析角度将中美利率差、工业增加值、外汇储备、货币供应量之差、通货膨胀率等作为初始变量，构造线性回归的汇率影响因素理论模型，此模型不仅说明汇率、外汇储备、货币供给量、国民生产总值、实际利用外商直接投资金额作为内生变量的相互传导关系，还能解释他们作为信息时的同期相互影响关系。 关键词 人民币对美元的汇率 M2增长速度 工业增加值 通货膨胀率 外汇储备 利率 1、问题的提出 摩根大通相关分析表示：“综合经济复苏趋势逐渐确立与国内私营部门的货币偏好等各项利好以及经常账户顺差减小等因素，预计2013年人民币有望温和升值1%～2%。”在2012年12月12日发布的《中国经济金融形势展望报告》甚至预计2013年人民币汇率较2012年将有3%左右的升幅。他们作出此判断主要是基于发达经济体量化宽松政策的延续。这导致两个后果：国际金融市场流动性宽松以及发达国家与新兴经济体，特别是亚洲新兴经济体之间的套利利差存在。这两种现象决定在未来至少一年的时间内，国际资本对中国仍将呈现净流入态势，毕竟中国依然是国际资本理想的投资目的地之一。 汇率变动后，立即对进口商品的价格发生影响。首先是进口的消费品和原材料价格变动，进而以进口原料加工的商品或与进口商品相类似的国内商品价格也发生变动。汇率变动后，出口商品的国内价格也发生变动。如本币汇率下降，则外币购买力提高，国外进口商就会增加对本国出口商品的需求。在出口商品供应数量不能相应增长的情况下，出口商品的国内价格必然上涨。在初级产品的出口贸易中，汇率变化对价格的影响特别明显。在资本主义周期的高涨阶段，因国内外总需求的增加，进口增多，对外汇需求增加，外币价格高涨，导致出口商品、进口商品在国内价格的提高，并在此基础上推动了整个物价水平的高涨。外币升值时，将使进口商品变得更贵，从而使以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本上升，削弱其在国际市场上的竞争能力，而对以国内原材料为主的出口商品生产者较为有利。外币贬值时，将使进口商品变得便宜，从而使以进口原材料为主的出口商品生产者的生产成本下降，出口产品的国际市场竞争能力也增强，而同时以国内原材料为主的出口商品生产者则得不到由于汇率变动而带来的好处。非贸易项目由于受到汇率变动的影响而发生的资本流向的变化等，也将对出口商品生产部门的资金供求等方面发生相应的影响。从长期看，当本币汇率下降时，本国资本为防止货币贬值的损失，常常逃往国外，特别是存在本国银行的国际短期资本或其它投资，也会调往他国，以防损失。如本币汇率上涨，则对资本移动的影响适与上述情况相反。也存在特殊情况，近几年，在短期内也曾发生美元汇率下降时，外国资本反而急剧涌入美国进行直接投资和证券投资，利用美元贬值的机会，取得较大的投资收益，这对缓解美元汇率的急剧下降有一定的好处，但这种情况的出现是由于美元的特殊地位决定的。 2、文献综述 对于人民币汇率的研究在我国早已有许多的经验，大量学者对此有过详细的研究与调查分析，得出的结论在大体方向上趋于一致但也有许多不同的看法。 翟立强在其《人民币汇率波动影响因素的实证分析》中认为，在众多影响人民币实际有效汇率波动的因素中，相对人均实际国内生产总值、相对实际国内生产总值、开放度、相对平均工资、沪深两市 A 股市值占GDP 之比、国内外名义利率的差异对人民币汇率波动有较强的因果关系；国内贷款与 GDP之比、相对通货膨胀率、外汇储备与人民币汇率波动有因果关系，但因果关系不太强；而外商在我国的直接投资对人民币汇率波动不存在因果关系（2012.5）。李文在《人民币汇率影响因素分析》中指出，人民币汇率不但受到外汇储备等宏观经济变量的滞后影响，而且还受到信息变化对外汇主体预期和行为的同期影响（2010.4）。 唐林在《人民币汇率影响因素相关性分析及趋势预测》中提出