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中国经济运行图：一图看明白“狼来了，我们怎么办？” 2015-03-02金融圈 说实话，宏观经济，因为太大，看不见、摸不着，所以不太好分析、不容易把握，这篇文篇可以看做是一篇研判中国经济、房地产形势、股市机会、企业经营形势等商业课题的基础分析，希望对大家会有好的启发。我们的期望是，胸中有了这张图（见题图），以后看到纷繁复杂的经济现象、经济事件，就不至于迷惑，而能知道其位置在哪里。至于文章的结论和观点是否正确，仁者见仁、智者见智，仅供参考。一、先来谈谈思维模式中国经济是一个十分复杂的事情，要解读中国经济，而且是“简析”，那么必须有清晰的思维模式帮助我们拨开云雾、探知问题的本根，不然就很容易在纷繁复杂的乱象中迷失。我们用什么样的思维模式来思考呢？我认为最重要的一个就是“抓核心、做减法”。从纷繁复杂的万物万象中，发现重心是哪里、枢纽在何处，抓住这个核心，就能做到纲举目张，化繁为简。对于经济问题，我认为最核心的是两个问题：货币和产业，用周其仁教授的话说，就是“水和面”，水就是货币，面就是装下这些水的产业。抓住了这两个主要矛盾，其它的问题将变得容易理解。二、货币之水问题的起始就是货币，货币是水、是源泉。我们国家的水是很多的，多到多少呢？截至2012年底，我国广义货币量M2余额为97.42万亿元，居世界第一，约占全球货币供应总量的1/4，是美国的1.5倍，英国的4.9倍，日本的1.7倍，比整个欧元区的货币供应量还多出20多万亿元。2013年3月末，中国M2为103.61万亿元，首次突破100万亿大关。截至2013年12月底，中国M2规模达到110.65万亿，较2000年增长超7倍。2000-2013年间，中国M2数量以平均17.8%的增长率在增加，最高速度为4万亿刺激下的2009年M2增速几乎接近30%（29.4%），但美国在2011年前的过去20年期间，M2的平均增长速度为4.9%，远低于中国的17.8%。所以我们看到，中国的水是很多的，世界第一，说“水灾”一点都不过分。2013年，我国新增M2是13.23万亿元，每年如此巨大的新增货币供应量从哪里来呢？很多人说是“印”出来的，其实即使把印钞机全部满负荷24小时运转，也是印不出那么多钱来的，实际的M0（流通中的现金，也就是拿在我们手上的纸钞）只有5.8万亿，其它的货币，都是“被创造”出来的，并以电子货币的形式存在，也就是大部分钱只是我们在ATM机中看到的一个数字，但并没有那么多的纸钞可以取。要是现在有个超级富豪要一下子提取5.8万亿纸钞，那就得把全国人民手中的纸钞都给到他才行。如此巨大的货币供应量是怎么“被创造”出来的呢？主要有三个方面：1）新增贷款。老百姓和企业赚了人民币，把人民币存在银行，形成银行存款，银行通过贷款把钱放给企业。这个过程中，由于存款准备金的存在，所以这些贷款会在“乘数效应”的作用下成倍数地扩大，从而形成了更大量货币投放（具体逻辑请查阅萨缪尔森的《宏观经济学》）。2013年人民币新增贷款规模8.89万亿元，占新增M2的67 %，是货币投放的主力。2）外汇占款。企业做外贸赚了外汇，按我们国家的政策是，人民银行会强制要求企业把外汇兑换成人民币。可是人民银行自己没有钱啊，怎么办呢，那就只能“创造钱”，这就是我们通常所说的“外汇占款”。中国贸易顺差巨大，所以外汇占款也是货币投放的重要渠道。2013年新增外汇占款约2.777万亿元，占新增M2的21%。3）央行负债。中国人民银行是中国的央行，央行有负债业务，比如，央行会投放基础货币，也就是印刷纸币，这是他独有的权力，这些印出来的钞票，自然就是增加了货币供应量；此外，央行会根据货币市场的情况，做一些逆回购操作，所谓“回购”，回购的是钱，而“逆回购”则是向市场释放钱，也会增加了货币供应量。央行的负债也是货币增量的来源，但规模相对较小。三、产业容器如此巨量的货币，就像巨量的洪水，这些水必需要有个去处。他们去哪里呢？我们简单地来理解，就是我们生活中的每一样东西，无论是有形的一件衣服、一座房子、一部汽车，还是无形的股票、期货、金融衍生品、比特币甚至是赌博中的筹码等等，只要有人愿意花钱去买这个东西，那么这个东西都可以看成是一个个小容器，里面都装着一定的水，也就是对应着一定的货币量。换句话说，这些水最终都被装到了各个产业中去了。我的一个师弟马文亚曾经写过一篇《货币三态论》就是讲这个东西，讲得挺好，大家可以去读一读。中国的货币之水这么大，如果没有足够大的容器，就必然会水灾，也即造成恶性通货膨胀。但是中国却一直没有十分严重的通货膨胀，这就造成了大家一直说的“中国货币之谜”，也就是为什么中国的M2数字如此巨大、M2增长如此迅速，但是物价的增长却没有那么迅速？现任中国人民银行副行长，北京大学中国