国内基金产品(崔俊杰)…要点.ppt

国内基金产品介绍 2010年2月1日 产品规划部—崔俊杰 国内基金产品概况 1 LOF与ETF 2 QDII 3 目录 * 股指期货和融资融券 5 专户理财 4 国内主要基金产品 * 1 传统市场 股票型基金 混合型基金 债券型基金 货币型基金 2 细分市场 LOF与ETF QDII基金 专户理财 股指期货下 的产品创新 基金产品近年发行情况 传统市场情况 2005年股市疲软，最低到998点，货币型基金大行其道； 2006-2007年股市疯狂，最高到6124点，股票型基金大受追捧，首募百亿比比皆是； 2008年股市一泻千里，最低击破1800点，该年固定收益市场非常红火，发行最多的是债券基金； 2009年股市回暖，指数一路上扬，投资人被指数基金的高获利能力吸引，基金管理公司迎合市场需要，监管部门和代销机构的顺水推舟共同促成了指数年。 * 预期 2010年基金产品预测 投资环境： 半年内美联储难以采取收缩性政策，国外资金流动性宽裕；国内紧缩政策初露锋芒，估计实际通胀程度不高；目前国内股市估值合理，消费将是全年的主题。 预期： 根据投资环境和政府的政策倾向，我们估计今年债券市场波澜不惊，股市将是一个平衡市。 基金产品： 监管机构鼓励创新，开放新的审批通道，一个基金公司原则上可以同时上报5只不同类型的产品，同时股指期货和融资融券强有力度的推出也将引起基金产品创新的热情和动力。一切都预示着今年是一个变革之年，创新之年。具体产品将以股票型基金为主，创新产品为辅，同时积极型债券基金可以也会受到追捧。如：丰收债券、信用增利。 * LOF和ETF 2 国内基金产品概况 1 QDII 3 目录 * 股指期货和融资融券 5 专户理财 4 LOF与ETF的优点 LOF----Listed Open-Ended Fund 上市开放式基金。基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。现实意义：一方面，LOF为“封转开”提供技术手段。对于封闭转开放，LOF是个继承了封闭式基金特点，增加投资者退出方式的解决方案，对于封闭式基金采取LOF完成封闭转开放，不仅是基金交易方式的合理转型，也是开放式基金对封闭式基金的合理继承。另一方面，LOF的场内交易减少了赎回压力。此外，LOF为基金公司增加销售渠道，缓解银行的销售瓶颈。截至09年末，共有37只LOF。 * ETF----Exchange Traded Fund ETF指可在交易所交易的基金。ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标。它为投资者同时提供了交易所交易以及申购、赎回两种交易方式：一方面，与封闭式基金一样，投资者可以在交易所买卖ETF，而且可以像股票一样卖空和进行保证金交易(如果该市场允许股票交易采用这两种形式)；另一方面，与开放式基金一样，投资者可以申购和赎回ETF，但在申购和赎回时，ETF与投资者交换的是基金份额和“一篮子”股票。ETF具有税收优势、成本优势和交易灵活的特点。截至09年末，共有9只ETF。 国内外ETF基金的不同 我国ETF发展缓慢的原因 原因：做市商的缺乏 我国的交易制度与国外不同。 我国采用指令驱动，电脑买卖撮合，直接交易。 美国采用做市商报价驱动，间接交易。 近期推出的链接基金能否解决做市商缺乏的问题是其能否成功的关键。 * 资产管理公司 做市商 交易所 投资者 申购 赎回 价格1 买卖 套利 报价 价格2 国外机制 券商（基金公司） 投资者（大户） 交易所 投资者（散户） 申购 赎回 价格1 套利 买卖 价格2 国内机制 * LOF和ETF的出现 集合理财 分散风险 产生折价 消除折价 交易不便 费用较高 交易便利 费用较低 折价问题再现 集合理财 分散风险 产生折价 消除折价 交易不便 费用较高 交易便利 费用较低 折价问题再现 引入套利机制 消除折价 上市开放式 集合理财 分散风险 产生折价 消除折价 交易不便 费用较高 交易便利 费用较低 折价问题再现 引入套利机制 消除折价 封闭式 开放式 我国基金业的发展历程 套利 对套利的理解 * 零投资组合 无风险收益 套利是零投资组合的无风险收益 * 事实上，并不存在完全意义上的套利 因为风险是无处不在的 套利的风险 套利的风险 * 1 时间风险 套利的周期： 交易时间为 T＋0 T+1 T+n 2 价格风险 利的来源： 交易价格和 净值之间的 差