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第五章 项目评价 项目可行性研究的内容很多。其中市场需求预测是前提，生产建设条件与技术条件是基础，经济评价和环境评价是核心。 第五章 项目评价 可行性研究概述 资金结构与还款方式 清偿能力分析 国民经济评价与财务评价 §5-1可行性研究概述 一．概念意义 可行性研究：是对各种工程投资建设项目在投资前，就 项目及其各种可能实施方案，在商务、工程、技术、经济、社会、资源、环境等各方面所进行的详细周密调查研究，以考察项目先进合理可行性的分析论证活动。 意义：1）项目投资决策依据 2）项目投资建设前期各项准备工作基础 二．项目周期与可行性研究阶段 　项目周期：项目从最初意向到规划设计、施工建设直至 竣工投产、营运终结的全过程。 §5-2资金结构与还款方式 筹资所付出的代价。包括筹集成本和使用成本。通常以资金成本率来表示。 资金成本是企业选择资金来源、拟定筹资方案的依据，也是评价投资项目是否可行的基本经济标准。 通常把企业资金分为自有资金与借入资金两大类。 银行贷款的资金成本为贷款的年实际利率。 资金结构是指投资项目所取得的不同来源资金在数量上构成比例。 设全部投资为K，自有资金为K0，借入资金为KL，则息前全部投资收益率（R）和自有资金收益率R0及借入资金利息率（RL）三者之间的关系为： 若RRL，则债务比（KL/K0）越大，自有资金的收益率越高；反之，RRL，则债务比越大，自有资金的收益率越低。这个原理称为“财务杠杆定理”。 偿还贷款的资金来源：利润、折旧、摊销及其他还款资金。 还款方式 1、等额利息法 每期付息额相等，期中不还本金，最后一期归还本金和当期利息。 2、等额本金法 每期偿还相等的本金和相应的利息。 3、等额摊还法 各年偿还的本金和利息总额相等。 4、一次偿还法 在还款期末一次性偿还本利。 5、任意法 §5-3清偿能力分析 1、资产负债率 反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。 反映项目总体偿债能力，可用以衡量项目利用债权人提供的资金进行经营活动的能力，也可反映债权人发放贷款的安全程度。比率越低，则偿债能力越强。 2、流动比率 反映项目各年偿付流动负债能力的指标。流动比率越高，说明项目的短期偿债能力越强。一般认为，其保持在200%左右比较适宜。但是，不同的行业对流动比率的要求有所不同。 3、速动比率 反映项目快速偿付流动负债能力的指标。速动比率能更好地反映项目的短期偿债能力。一般认为应保持在100%以上。 5.4国民经济评价与财务评价 项目的经济评价包括财务评价和国民经济评价两个方面。财务评价实质上是投资者通过对项目资源的合理安排和使用，确定产品组合方案及其经济效益，从微观方面对建设项目的经济效果进行分析 国民经济评价就是按照资源合理配置的原则，从国家整体角度考察项目的效益和费用，运用影子价格、影子汇率、影子工资和社会折现率等经济参数，计算分析项目对国民经济的净贡献，以确定投资行为的经济合理性和宏观可行性。国民经济评价的结论是决策部门考虑建设项目取舍的主要依据。 国民经济评价与财务评价的共同点 (1) 评价的目的相同。两者都是寻求以最小的投入获得最大的产出。 (2) 评价基础相同。两者都是在完成产品需求预测、厂址选择、工艺技术路线和工程技术方案论证、投资估算和资金筹措等基础上进行的。 (3)基本分析方法和主要指标的计算方法类同。两者都采用现金流量分析方法，通过基本报表计算净现值、内部收益率等指标。 国民经济评价与财务评价的区别 (1) 评价的角度不同。财务评价是从财务角度考察项目的盈利状况及借款偿还能力，以确定投资行为的财务可行性。国民经济评价是从国家整体的角度考察项目对国民经济的贡献以及需要国民经济付出的代价，以确定投资行为的经济合理性。 (2) 效益与费用的含义及划分的范围不同。财务评价是根据项目的实际收支，确定项目的效益和费用，补贴计为效益，税金和利息均计为费用，国民经济评价则着眼于项目对社会提供有用产品和服务，及项目耗费的全部有用资源，考察项目的效益和费用，故补贴、税金和国内借款利息等不计为项目的效益或费用；财务评价只计算项目直接发生的效益和费用，而国民经济评价除考察其直接费用和直接效益外，对项目引起的间接效益与费用即外部效果也要进行计算和分析。 (3) 评价时采用的价格不同。财务评价对投入物和产出物均采用现行财务价格，而国民经济评价则采用较能反映资源真实价值的影子价格来计量项目的费用与效益。 (4) 主要参数不同。财务评价采用官方汇率和行业基准收益率作为评价的判据，国民经济评价则采用国家统一测定的影子汇率和社会折现率。 思考与练习题 1．什么是可行性研究，其作用意义如何？ 2．可行性研究有那些基本类型，各种类型的针对适