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关于我国尽快推出大宗商品期权的探讨 一、大宗商品期货期权的基本概念及风险揭示 1、期权及大宗商品期权基本概念 期权（Options）是一种选择权，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定资产的权利。期权交易是一种权利的买卖，是指期权的买方支付了权利金后便取得了在未来某特定时间买入或卖出某特定资产的权利的交易方式。这种权利是买进者拥有的一种权利，并非义务。大宗商品期权（commodity option）有时也被称为期货期权，但两者其实还是存在差别的。前者是商品本身的期权，后者是期货合约的期权。大宗商品期权合约标的物主要是铜、铝、黄金及小麦、大豆等大宗商品。 2、期权特点及类型 ： 第一、买方要想获得权利必须向卖方支付一定数量的费用（权利金或期权费，preiums），卖方则收取该权利金。 第二、期权买方取得的权利是未来的权利，或在未来一段时间内，或在未来某一特定日期。卖方则负有与此相对的未来特定义务。 第三、期权买卖方在未来的买卖标的是特定的。 第四、期权买方取得是买卖的权利而非义务，买方可以灵活选择是否执行。一旦买方选择执行，卖方则必须履行义务。 第五、期权买卖方在未来买卖标的物的价格是预先确定的。 第六、期权买方支付权利金，风险有限但获利可能无限。期权卖方获利有限但风险可能无限。 如今在国际金融市场上交易的期权种类非常多，有股票期权、期货期权、外汇期权及利率期权等等不一而足。按期权合约标的不同可分为现货期权和期货期权；按买方权利来区分，有看涨期权（call option）和看跌期权(put option)；按行权期限的不同，有美式期权和欧式期权两类；按是否标准化交易还可分为场内期权和场外期权。 3、期权合约与期货合约的差异 本文所探讨的大宗商品期权也称期货期权，但期权合约与期货合约存在较大差别： （一）买卖双方的权利义务 期货交易中，买卖双方具有合约规定的对等的权利和义务。期权交易中，买方有以合约规定的价格是否买入或卖出期货合约的权利，而卖方则有被动履约的义务。一旦买方提出执行，卖方则必须以履约的方式了结其期权部位。 （二）买卖双方的盈亏结构 期货交易中，随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈与亏。期权交易中，买方潜在盈利是不确定的，但亏损却是有限的，最大风险是确定的；相反，卖方的收益是有限的，潜在的亏损却是不确定的。 （三）保证金与权利金 期货交易中，买卖双方均要交纳交易保证金，但买卖双方都不必向对方支付费用。期权交易中，买方支付权利金，但不交纳保证金。卖方收到权利金，但要交纳保证金。 （四）部位了结的方式 期货交易中，投资者可以平仓或进行实物交割的方式了结期货交易。期权交易中，投资者了结其部位的方式包括三种：平仓、执行或到期。 （五）合约数量 期货交易中，期货合约只有交割月份的差异，数量固定而有限。期权交易中，期权合约不但有月份的差异，还有执行价格、看涨期权与看跌期权的差异。不但如此，随着期货价格的波动，还要挂出新的执行价格的期权合约，因此期权合约的数量较多。 期权与期货各具优点与缺点。期权的好处在于风险限制特性，但却需要投资者付出权利金成本，只有在标的物价格的变动弥补权利金后才能获利。但是，期权的出现，无论是在投资机会或是风险管理方面，都给具有不同需求的投资者提供了更加灵活的选择。 4、期权交易风险揭示 期权属于金融衍生产品的一种。根据银监会颁布的《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》规定：“衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数。合约按产品形态分，有远期、期货、期权、掉期……”金融衍生产品本身的特性，决定了其“高收益、高风险”的必然属性。在金融市场上影响期权价格的基本因素主要有：（1）标的物价格；（2）执行价格；（3）标的物价格波动率；（4）距到期日剩余时间；（5）无风险利率。上述因素的变化往往极为复杂，因此从事期权类衍生品交易的风险往往是巨大的。具体而言： 一是市场风险，因期权标的物价格波动造成期权价格波动带来的亏损风险，特别是对期权卖方来说，由于其存在履约义务，因此盈利有限，风险可能无限，一旦标的物价格出现不利走势，期权卖方则亏损惊人。2004年中航油期权事件，中航油新加坡公司因大量卖出航油期权导致交易亏损达5亿美元之巨。 二是信用风险，也称履约风险，是指交易对手无法履行合约承诺的风险。这种风险主要表现在场外交易中。如今国际金融市场上很多期权品种都是在场外交易，合约的履行往往完全取决于当事人信用，因此信用风险很容易发生。最近披露的我国央企购买的各类期权衍生品大多都是场外期权。 三是流动性风险，即期权合约持有者将合约变现的风险。对于场内交易的期权合约来说，由于标准