第四章公司资本预算重点解析.ppt

第 四 章 公 司 资 本 预 算 基本内容:公司资本预算的有关理论、方法和预算实务. 其中: 现金流量测算是公司资本预算的前提和准备； 投资决策方法是公司资本预算的核心内容;， 资本预算风险分析是资本预算的重要组成部分，旨在揭示、测度投资风险，加强风险控制与管理. 第一节 现金流量测算 资本预算（Capital budget）是企业选择长期资本（一般长于一年）投资的过程，即企业进行长期投资决策的过程。 在资本预算中，对项目进行投资决策的主要依据是项目的现金流量。投资决策是事前决策，所有的现金流量都发生在将来，因此必须对项目的投资支出、销售量、销售价格、生产成本等作预测，估算出项目的现金流量。 一、项目现金流量的含义 项目现金流量是指投资项目从筹建、设计、施工、正式投产使用直到报废（或中途转让）为止的整个期间内形成的税后现金流入量和现金流出量。 现金流量的测算坚持收付实现制，一般的会计核算坚持权责发生制，现金流量的测算只是反映项目在计算期内的现金收支，不反映非现金收支活动。 二、项目现金流量的构成 （一）按现金流动的方向划分 1、现金流出量：一个项目所引起的公司现金支出的增加额。 固定资产投资：由工程费用、工程建设其他费用、预备费用以及建设期借款利息构成。 无形资产投资：主要包括土地使用权、专利权、商标权、专有技术、商誉、特许权等方面的投资等。 递延资产投资：项目投资前的筹建费用、咨询费、培训费等。 流动资产投资：是项目投产后为保证其生产经营活动得以正常进行所必须垫支的周转资金。 2、现金流入量：一个项目所引起的公司现金收入的增加额。 营业现金流入。项目投产后，营业收入是现金流入量的主要内容。本期现金流入除包括本期营业流入产生的现金流入外，还包括收回的前期赊销收入，而本期营业收入的赊销部分会递延到以后各期收回。动态看，本期营业收入与现金流入大体上相等。 回收固定资产残值。投资项目报废或中途转让时，固定资产报废清理或转让的变价收入扣除清理费用后的净额。 回收流动资金。主要指投资项目终结时收回的原垫付的流动性资金。 （二）按照现金流量发生的投资阶段，可分为： 1、初始（建设期）现金流量：开始投资时发生的现金流量。如固定资产投资、流动资产垫支等，一般表现为现金流出。其简化的计算公式为： 建设期每年的净现金流量 = - 该年发生的投资额。 2、营业现金流量：投资项目投入使用后，由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。由于是资金的双向流动，所以可以计算营业现金净流量： 营业现金净流量 = 营业现金收入－付现成本－所得税 = 营业现金收入－（生产经营费用－折旧） －所得税 = 税后现金净收入 + 折旧费 3、终结现金流量：投资项目终结时发生的现金流量。如固定资产的残值收入，回收的流动资产垫资、停止使用的土地出卖收入等，一般表现为现金流入，所以： 终结现金流量 = 回收额 (三)案例: 甲公司为扩大生产能力，准备购入一台设备，该设备价款为 21000 元，一年后建成投产时需另外垫支流动资金 1500 元，该笔资金可在设备报废时收回。该设备使用寿命 5 年，采用直线法计提折旧，5 年后有残值收入 1 000 元。根据市场部门预测，5 年中每年销售收入为 10000 元 ，付现成本第一年为 2500 元，以后随着设备的老化，逐年增加维修费 500 元，假设所得税率为 40% ，试计算该设备的现金流量。 步骤一，计算该设备每年的折旧额：设备每年的折旧额 =（21000 -1000）/5 =4000（元） 步骤二，计算项目建设期的净现金流量：建设期净现金流量 = -（21000 +1500）= -22500（元） 步骤三，计算生产经营期的净现金流量（见表 4-1）。 步骤四，计算项目终结时点的净现金流量：终结净现金流量 =1000 +1500 =2500（元） 步骤五，根据上述四步计算该设备整个计算期的净现金流量 整个计算期的净现金流量 = -22500 +6100 +5800 +5500 +5200 +4900 +2500 =7500（元） 表4-2:每年的净现金流量 (四)估算现金流量应注意的问题 只有增量现金流量才是与投资决策相关的现金流量。 所谓增量现金流量是指接受某个投资决策后，企业总现金流量的变动部分。即由于采纳某个投资决策所引起的企业现金流出的增加额，才是该投资的现金流出量；同样，由于采纳某个投资决策所引起的企业现金流入的增加额，才是该投资的现金流入量。 切勿计入沉淀成本。 沉淀成本——“泼出去的牛奶”，是已经发生的不可逆转的现