7资本市场制度与中小企业板特点解读.pptVIP

资本市场新制度与中小企业板特点 深圳证券交易所上海中心 付彦 主要内容 一、资本市场新制度、新变化 二、中小企业板的基本情况 三、企业上市决策的选择 －－是否要上市的选择 －－上市时机的选择 －－上市地点的选择 －－中介机构的选择 一、资本市场新制度、新变化 IPO新政：辅导期取消、发行条件更明确、程序简化 新的再融资政策:更加便利的再融资方式　 根据各种融资方式，分设不同的盈利条件，提高了市场运行效率 强化市场化约束机制，确定了再融资定价与市价之间的比例关系 股权激励：股票或期权可以作为激励手段，留住人才 创新融资工具：为上市公司融资提供灵活、多样化的手段 认股权证 、定向增发 发行上市条件－IPO管理办法 什么样的企业能上市？ 《首次公开发行股票并上市管理办法》 总体特点：体现了监管理念的变化 1、明确发行条件，推动优质企业上市 独立性要求 提高财务指标 更加关注企业持续盈利能力 2、深化发行制度改革、强化市场约束机制 删除以往行政色彩较浓的规定 实施预披露制度 3、加大中介机构责任，提高信息披露质量 对中介机构出具的文件明确提出要求，加大其审慎核查责任； 将中介机构出具的文件作为招股说明书的备查文件，在指定网站上披露； 加大对中介机构违法违规行为的处罚力度。 民企上市可能遇到的问题 税务问题 土地 环保 民营化过程中的规范性问题 行业地位和持续盈利能力 关联交易与资金往来 发展战略与募集资金投向 法人治理结构 独立性及稳定性 二、中小企业板基本情况与特点 中小企业板公司利润情况 发行前一年的收入、利润、净资产情况 一般而言，集中在： 净利润3000－6000万元，净资产在1－2亿间 其中威尔泰：05年净利润1317万元，主业收入1.3亿元，净资产9800万元。 利润最高者獐子岛，05年净利润1.5亿元，收入5.2亿元，净资产3.1亿元。 三、企业上市决策的选择 一、是否上市的选择－为什么要上市 1、融资效应：融资平台、融资环境 2、品牌效应：企业形象、知名度 3、财富效应：投资升值、资产变现 4、人才效应：股权激励、吸引人才 5、体制效应：百年老店、长治久安 国内案例：万科的持续融资之路 1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万 1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元 1993年3月，本公司发行4,500万股B股，募集资金45,135万港元。 1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元 2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元 2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿 19.90亿元可转换债券2004年9月24日公开发行（5年期） 现在市值110亿 上市以来，万科公司借助资本市场的各种工具，如A股、B 股及可转换公司债券，募集资金超过人民币50亿元。十年来，万科公司利润增长均在30%以上 2、上市时机的选择 1、快速成长阶段 2、扩张投资需求 3、证券市场形势 中小企业板六大优势 1、上市速度快：重启IPO以后的发行审核效率明显提高，尤其在中小企业板，实行“打包发行”，每次发行三到四家甚至五家企业，平均每四天一家，已经彻底告别了过去“排队过会”的现象。 2、审核透明度高。 2006年，证监会发审委会议共审核首发申请74家（其中一家是换股吸收合并），通过了62家，暂缓表决1家，通过率为84%。 3、发行成本和维护成本。中小企业板的发行费用占筹资额的比例平均约为6%，基本上是其他市场的三分之一；而维护费用在国外平均是每年500万左右，国内则不到100万元人民币。 4、交易活跃度 。投资者8000万，交易量800－1000亿。 5、外资参股的企业可以实现在境内退出。 6、全流通市场，财富效应显现。 3、上市地的选择 根据成本效益原则，目前受到境外投资者追捧的公司有两大类： 1、垄断类、资源类公司，如大型银行、石化等 2、独特概念的公司，如网络、新能源等。 以下几组数据说明了国内市场的本土优势： 4、中介机构的选择 选择中介机构的误区： 看重关系 看重名气 看重费用 参考：深交所对2006年度在中小企业板上市保荐工作中作出突出贡献与创新成绩的保荐机构进行了表彰。国信证券、平安证券、广发证券、申银万国与中信证券( 27.8,0.35,1.28%)5家公司被评为最佳保荐机构；招商证券、宏源证券( 12.12,0.60,5.21%)、长江巴黎百富勤、海通证券、第一创业证券、中信建投证券、兴业证券、东北证券、华泰证券、东方证券、联合证券、国元证券12家公司被评为优秀保荐机构；申银万国、长江巴黎百富勤与光大