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德明財經科技大學100學年度研究所碩士班考試暨碩士在職專班招生 【財務管理 研究所名：理財與稅務管理研究所 請填准考證號碼 ? ? ? ? 注意事項： 1.考試時間為80分鐘，滿分為100分。 2.本次考試試題共有兩頁，以計算題為主，共三大題。 3.第一大題共24分，第二大題共48分，第三大題共28分，各小題配分方式已列於各題題目括號中。 4.每小題計算結果全對才給分。 5.本試題為雙面印製，交卷時必須將答案紙與整份試題一起交回。 6.可以攜帶計算機(簡單型、工程型或財務型皆可) ? 一、(共24分) 李太太目前考慮是否投資日安公司，已知日安公司的β值為1.5，無風險利率為1%，預估市場報酬率為11%，日安公司今年底預估將配股息每股1元，請問 請以『資本資產評價模式』計算日安公司之要求報酬率為多少? (6分) 若日安公司預估未來股利固定成長6%，目前股價每股為15元，請計算日安公司股票之理論價值? 並請問李太太是否應投資日安公司股票? (8分) 若日安公司今年底預估將配股息每股1元，預估之後有兩年股利固定成長10%，而後將以6%固定成長，則日安公司股票之理論價值應為多少? (10分) PVIF (10%,1)=0.9091 PVIF(10%,2)=0.8264 PVIF(10%,3)=0.7513 PVIF (16%,1)=0.8621 PVIF(16%,2)=0.7432 PVIF(16%,3)=0.6407 二、(共48分) 永康公司目前預擴廠，考慮取得資金來源，若公司稅率為25%，公司之最佳資本結構為負債25%，特別股25%，權益50%，其主要資金來源為以下四種： --舉 債：永康公司未來可以用5%利率，以面額發行無擔保債券，上限為8億元 --新特別股：目前特別股股利每年固定為每股2元，若欲發行新特別股，需負擔承銷費用，為發行金額的 0.5%，發行價格每股將定在20元 --保留盈餘：永康公司目前股價為25元，去年發放股利為2元，股利每年成長率為8%，若不發放股利， 預計有20億元盈餘可作為投資之用。 --新普通股：去年發放股利為2元，股利每年成長率為8%，可以22元的價格現金增資發行新股，發行成 本為發行金額的0.5%。 請問： (1)永康公司之負債成本為何? (6分) (2)永康公司之特別股成本為何? (6分) (3)永康公司之保留盈餘成本為何? (6分) (4)永康公司之新普通股成本為何? (6分) (5)當使用資金至多少時，為負債突破點? (6分) (6)當使用資金至多少時，為保留盈餘突破點? (6分) (7)當舉債金額超過8億元，票面利率需提高至6%，才可以面額發行無擔保債券，其他資料如同前面所述， 請計算永康公司邊際資金成本各為多少(MCC1, MCC2, MCC3)? 並繪圖表示邊際資金成本線。 (10分) (8)承上題，若永康公司之擴廠投資，預估報酬率為12%，請問投資金額在多少以內才值得投資? (2分) 三、(共28分) 阿忠公司目前有兩互斥投資方案，甲案和乙案，其現金流量如下，折現率皆為10%， 期初投入成本 第1 期 第2 期 第3 期 第4 期 甲 2000 800 800 800 800 乙 3000 2000 2000 PVIFA(10%,2)=1.7355 PVIFA(10%,4)=3.1699 請問 (1)甲方案之獲利能力指數(PI)? (6分) (2)甲方案之淨現值(NPV)? (6分) (3)乙方案之淨現值(NPV)? (6分) (4)甲方案和乙方案之投資期限不同，請用約當年金法，分別求算甲方案和乙方案之約當年金，並說明應該選擇哪一方案? (10分) 德明財經科技大學100學年度研究所碩士班考試暨碩士在職專班招生 【財務管理】解答 題目： 李太太目前考慮是否投資日安公司，已知日安公司的β值為1.5，無風險利率為1%，預估市場報酬率為11%，日安公司今年底預估將配股息每股1元，請問 請以『資本資產評價模式』計算日安公司之要求報酬率為多少? (6分) 若日安公司預估未來股利固定成長6%，目前股價每股為15元，請計算日安公司股票之理論價值? 並請問李太太是否應投資日安公司股票? (8分) 若日安公司今年底預估將配股息每股1元，預估之後有兩年股利固定成長10%，而後將以6%固定成長，則日安公司股票之理論價值應為多少? (10分) PVIF (10%,1)=0.9091 PVIF(10%,2)=0.8264 PVIF(10%,3)=0.7513 PVIF (16%,1)=0.8621