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《财务管理》计算题参考答案 第二章 7.解：（1）该项投资的收益期望值为： （2）该项投资的标准离差为： （3）该项投资的标准离差率为： （4）该项投资的风险价值为： 要求的风险收益率： 要求的风险收益额： 预期的风险收益率： 预期的风险收益额： 由于预期的风险价值大于要求的风险价值，故方案可取。 8.解：（1）股票A的必要报酬率为： （2）证券市场线的斜率是，由于斜率不变，故而： （3）此时的必要报酬率为： 9.解：（1）由于市场报酬率为： 故而五种股票的必要报酬率分别为： （2）由于该新股的必要报酬率为： 而投资的预期报酬率只有15.5%，所以不应进行投资 10.解：（1）利用股票估价公式转换可得： （2）直接利用股票估价公式，得： （3）因为投资的预期报酬率高于投资者要求的报酬率，或由于股票的价值高于股票的现行市价，股票明显被市场低估，所以应该投资。 11.解：（1）∵市场组合的 ∴市场组合的预期报酬率 （2）∵ ∴ （3）投资的必要收益率为： 而投资的预期收益率为： 投资的预期收益率高于必要报酬率，所以该股票被市场低估了。 12.解：（1）∵ 且 ∴，而这也就是投资者愿意支付的最大投资额 （2） （3）∵，而其他条件不变 ∴ 第三章 7.解：∵， ∴ 进而，资产合计也等于400万元（） ， 因为，所以计算可得： 8.解：（1） （2） （3）由市净率为3，可推出每股市价为15元，故： （4） （5） 9.解：（1）该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产获利的能力在降低，其原因为总资产周转率和销售净利率都在下降；总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率在下降；销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降；尽管2010年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。 （2）该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加；负债是筹资的主要来源，其中主要是流动负债，所有者权益增加很少大部分盈余用于发放股利。 （3）扩大销售、降低存货、降低应收账款、增加收益留存、降低进货成本。 10.解：（1） （2） （3） （4） （5） 第四章 7.解： （万元） 代入数据即为： 所以： （3）（万元） 第五章 7.解：（1）（元） （2）直接套用债券估价公式，得： （元） （3）（元） 8.解：（1）该可转换债券的转换比率为： （2）该可转换债券目前的转换价值为： （元） （3）作为普通债券的价值为： （元） 9.解：（1）（万元） （2）如果租金每年年初等额支付，则每期租金为： （万元） （3）如果租金每年年末等额支付，则每期租金为： （万元） 10.解：（1）立即付款： （2） 10天付款： （3）30天付款： （4）45天付款： 企业应选择在45天付款，因为此时放弃折扣的机会成本最大。 第六章 9.解：（1）发行新股的资本成本为： （2）公司保留盈余资本化的成本为： （3）按上述结论，公司综合资本成本分别为： 10.解：（1） （2）∵长期负债资本成本为10% 优先股资本成本为11% ∴ （3）会发生变化。因为公司的股利政策不发生变化意味着企业仍然支付2×25＝50万元的股利，这样，公司明年的留存收益仅为80－50＝30万元，少于资本预算中的留存收益额140×40%＝56万元。因此，公司必须加大优先股或长期负债的融资比例，进而加权平均的边际资本成本必然要发生变化，而且是降低。 11.解：（1）两个方案的经营杠杆系数为： 息税前利润的变动为：，故而销售量下降25%后，A、B两方案的息税前利润将分别下降： （元） （元） （2）两个方案的财务杠杆系数： 在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；在息税前利润与资本结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；在息税前利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关。 （3）两个方案的复合杠杆系数： 由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数，因此，A方案的总风险较大。 （4）计算A方案的资产负债率： 在两方案总风险相等的情况下，A方案的财务杠杆系数为： 也即： 解之，即： 故而，负债比率为： 12.解：（1）按资本资产定价模型： （元） （元） （2）计算每股收益无差别点：因为 所以（万元） 13.解：（1）华星工贸股份公司预计追加筹资后的每股收益为（单位：万元）： 项 目 增发普通股 增发债券 发行优先股 息税前利润 1 600 1 600 1 600 减：债券利息 90 270 90 税前利润 1 510 1 330 1 510 减：所得税（25%） 377.5 332.