全球交易所重组2014-03-05-00-09-07详解.doc

全球交易所重组 　　纽约泛欧交易所集团和运营着欧洲最大证券交易所的德意志交易所一旦合并，将创造出一个控制11个金融衍生品市场的行业巨无霸。 　　正如电影《华尔街2》里那句著名的台词“Money never sleeps”（金钱永不眠）一样，热闹的证券交易所中从来不缺爆炸性新闻只是这一次，新闻的主角变成了交易所自己。 　　2011年2月9日，大多数亚洲国家还沉浸在春节假期的热闹中，全球的证券交易所行业却风云骤变。这是世界交易所史上一个非比寻常的大日子，从纽约、悉尼在到圣保罗，全球交易所运营商的股价集体反弹。纳斯达克-OMX集团股价上涨了6.7%，这是其自2009年5月以来的最高值。而总部位于亚特兰大的洲际交易所（ICE），身为全球最大的信贷掉期清算公司，股价也随之上涨4.2%。而CBOE股价则反弹了4.3%，巴西圣保罗的BMFBovespa（其拥有拉丁美洲最大的证券交易所），当日股价上升了3.6%。就连澳大利亚证券交易所的股价也上涨了4.7%，达到了自去年10月新加坡交易所提出84亿美元收购邀约之后的最高值。 　　引发这一轮交易所股票激烈反弹的正是两则重磅新闻，交易所行业中接连发生两起巨头联姻：先是全球四大交易所集团之一的伦敦股票交易所集团，以31亿美元要约收购多伦多股票交易所的母公司TMX集团；仅仅在几个小时候后，另一记重磅炸弹落地德意志交易所（以下简称德交所）对外界宣布，他们将就收购事宜纽约泛欧交易所（以下简称纽交所）集团展开“进一步谈判”，而这场并购将创造出一个市值约为260亿美金的全球市值最大的交易所集团。 　　在此之前，全球交易所行业已然度过了一段稳定时期，经历了2006-2007年的证券交易所整合热潮之后，很多观察家都认为交易所间的大并购时代已经终结结束，至少将进入一阵子低潮期。 　　虽然有种种“板块异动”的迹象，但是并未引起人们的注意。在2009年，纽约泛欧交易所集团的CEO邓肯·尼德奥尔（Duncan Niederauer）和德意志交易所的CEO法兰西奥尼（Reto Francioni）就曾对媒体表示说，这个产业还将继续发生整合。而德意志交易所纽约分部金融衍生品业务的负责人的盖瑞·凯茨(Gary Katz)，也曾提前告诉路透社的记者，德意志交易所正在关注北美合适的并购对象。直到去年10月份，新加坡交易所发出要约收购澳大利亚证券交易所（这个交易至今尚未完成），才被认为，这也许是全球交易所产业并购热潮继续的一个预兆。 　　然而，很少有人预料到，这场地震来的如此猛烈，震级之高、覆盖之广，都令人震惊。由于全球各大洲的主流证券交易所都多多少少被卷入其中，这也就意味着全球各大经济体的企业和投资者们，都有可能将面对着一个与以往不同的交易平台环境。 　　德交所将要并购纽交所的消息，对全球交易所行业来说可谓影响深远，如果两者一旦合并，将创造出全球最大的股票和期货交易所，世界交易所的版图将重新划分。于是，一时间余震连连，全球各大交易所纷纷“自救”，快马加鞭地寻找合作伙伴，更多的并购者将付诸行动。全球交易所产业的动荡时代拉开了帷幕。(见图表1) 　　巨头的联姻 　　纽交所集团既纽约股票交易所的运营商，在2007年时，其曾以102亿美元收购了泛欧交易所。整合后的公司在阿姆斯特丹、布鲁塞尔、里斯本、巴黎，及纽交所的Liffe衍生品市场进行股票和金融衍生品业务。而总部位于法兰克福的德意志交易所，其前身成立于1585年，在欧洲最大的经济体中运营股票市场。它还拥有着欧洲最大的金融衍生品交易所Eurex，后者控股国际证券交易所（International Securities Exchange，简称ISE）。 　　纽交所与德意志交易所间是否能组成一个航母级的超大平台，还有一些关键要素尚未确定，但是，这一计划已经让纽交所以往数次抵制来自德国和泛欧交所的并购意图的努力彻底泡汤了。如果交易成功，则意味着纽交所终将远嫁欧洲，并后的公司交易总量将超越20万亿美金，约占全球股票市场价值的36%。德意志交易所集团将拥有合并后的公司59%-60%的股权，尼德奥尔将出任新公司的CEO，而德意志交易所的CEO法兰西奥尼将出任主席。 　　纽约泛欧的股价在并购宣布的当天上涨了14%，是其自2008年12月以来的最高点，而德意志交易所则在第二天反弹上涨了4.6%。投资者的认可不难理解，合并后的公司将在期权、期货、衍生品交易上获益，在纽约泛欧交易所中，这些类型的业务的利润率比股权业务高出57%。在宣布合并消息后所召开的新闻发布会上，纽约泛欧的CEO邓肯·尼德奥尔表示：比起我们中的任何一个人所考虑过、负责过或见过的任何一个行业，证券交易所行业都更适于规模化。 　　在Tabb集团的创始人兼CEO拉瑞·泰伯（Larry Tabb）看来，纽交所与德交所整合的“真正的动机正是为了与