第八章股价指数期货浙大讲义分析报告.doc

第八章 股价指数期货 1982年2月24日由美国堪萨斯市期货交易所推出 第一节 股价指数及其编制 一、股价指数的概念 股价指数，是反映整个股票市场上各种股票之市场价格的总体水平及其变动情况的一种指标。 决定价格的基本因素是股票的收益和市场利率，用公式表示： 以这一公式计算出的股票的市场价格还只是股票的理论价格，而不是实际价格。为了能综合地反映整个股票市场所有股票的市场价格的总水平及其变动情况，我们就必须有—个统一的衡量指标，即股票价格指数。 二、股价指数的编制方法 在编制股价指数时，人们必须首先从所有上市股票中选取一定数量的样本股票作为编制的依据。这些样本股票应是那些能基本反映整个股市行情及其变动情况的代表性股票。与此同时，人们还要选择一种计算简便、易于修正并能保持统计口径的一致性和连续性的计算公式作为编制的工具。在此基础上，确定某一日期为基期，并将某一既定的整数(如100、1000等)定为该基期的股价指数。以后，则根据特定时间各种样本股票的实际的市场价格，用选取的计算公式计算出该时间的股价指数。通过该时间股价指数与基期股价指数或其他时间股价指数的对比，可反映出整个股票市场的价格总水平及其变动方向和变动幅度。 股份指数一艇以指数点(简称为“点”)表示整个服票市场价格总水平的高低。若点数增大．表示股市行情上涨；点数缩小，则表示股市行情下跌。 编制股价指数的具体方法可因选择的计算公式不同而分成若干种。这里，我们选择常用的几种作一简介。 (一)相对平均法 这种方法是将各样本股票的计算期价格与其基期价格的比率之和除以样本股票的种数，再乘以基期股价指数，从而得到计算期的股价指数。 (二)综合法 若以I1表示计算期股价指数，以I0表示基期股价指数，以n表示组成股价指数的样本股票的种数，以（i=1，2…n）表示第i种股票的计算期价格，以（i=1，2…n）表示第i种股票的基期价格，则计算期股价指数的计算公式如下： (三)加权综合法 两种方法都没有考虑各种股票的权数的大小。加权综合法正是为了弥补这一缺点而产生的。例如,以wi表示第i种股票的权数，则可将上式改为： 三、世界著名股价指数简介 表8－1 全球主要股价指数 中文名称 英文名称 股票指数 股指组数 基期及其指数 道琼斯股价平均数 Dow Jones Averages (DJA) 65种 4组 1928年10月1日 100 标准普尔综合股价指数 Standard Poors Composite Index (SP 500) 500种 4组 1941－1943年 10 纽约证券交易所综合股价指数 New York Stock Exchange Composite Index 1,500余种 1组 1965年12月31日 50 主要市场指数 Major Market Index（MMI） 20种 1组 1983年 200 价值线综合股价指数 Value line Composite Index 1,700种 1组 1961年6月30日 100 金融时报－证交所100种股价指数 FT-SE100 Index 30种、100种及500种 3组 1935年 100 日经225股价指数 Nikkei 225 Index（NK225） 225种 1组 不详 东京证券交易所股价指数 TOPIX 约1,100种 1组 1968年1月4日 100 恒生指数 Hang Seng Index 33种 4组 1964年7月31日 100 (一)道琼斯股价平均指数 道琼斯股价平均指数是当今国际上最负盛名的股价指数。它以1928年l0月1日为基期，并令基期指数为l00。其计算方法几经修正，样本股票也几经增加和调整。目前，道琼斯股价平均指数共有四组分类指数，它们依次是： 1．道琼斯工业平均指数（DJIA）：它以30种由实力雄厚且在工业界具有代表性的工业公司发行的股票作为样本股票编制而成。现在人们通常所称的道琼斯指数就是指这种道琼斯工业平均指数。 2．道琼斯运输业平均指数：它由20种具有代表性的运输业股票构成其样本股票。 3．道琼斯公用事业平均指数：它以15种公用事业公司的股票作为样本股票编制而成。 4．道琼斯综合平均指数：它由上述65种股票的价格加总平均而成，用以全面地反映整个股市的行情及其变动。 (二)标准—普尔综合股价指数 是一种历史悠久且有重大影响的股价指数。它以194l—1943年为基期，令基期指数为10，并以各种股票的发行量为权数，采用加权平均法编制而成。 (三)纽约证券交易所综合股价指数 纽约证券交易所综合股价指数于1966年开始编制。这一指数