聚焦国际视点解析.docVIP

聚焦国际视点 主编：吴瀚平,顾同飞 副主编：李祥 责任编辑：吴闰生 校对：陈波，甘升平 俄罗斯卢布暴跌 12月15日，俄罗斯卢布兑美元汇率暴跌13%，俄央行紧急宣布将基准利率由10.5%直接提升至17%。莫斯科一周来肉类蔬菜等价格上涨约20%。 一·俄罗斯经济增长陷入停滞。俄罗斯的最大经济问题是结构过度单一，无论是经济增长还是财政收入都显著依赖油气出口。年初克里米亚危机以来，北约国家通过限制进口制裁俄罗斯，也不排除西方国家通过干预货币市场打压油价的可能性。经济的低迷是卢布急跌的重要原因。 二·在卢布贬值预期下，短期资本大举外流，进一步加剧贬值压力。俄罗斯通过大幅加息进行应对。然而历史经验表明，加息不是适宜的应对本币贬值的方式。本来俄罗斯经济增长就陷入停滞，加息会导致经济雪上加霜，从而进一步恶化投资者信心，加剧资本外流。最佳对策是加强资本账户管制。 一·全球油价持续下跌。油价低迷原因又有三。从需求看，与全球经济尤其中国经济增长疲弱有关；从供给看，地缘冲突尚未造成供应链中断，此外沙特等OPEC国家打压美国页岩油气发展，在油气下跌过程中尚未显著减产;从计价货币看，美元持续升值也是重要原因。俄罗斯是非OPEC国家中最重要的石油出口国，油价下跌恶化了贸易条件，造成出口恶化卢布贬值。 二·美元汇率强势升值。美联储已经退出量宽并将于明年年中加息。发达经济体中只有美国经济具备持续复苏潜力。近期美元有效汇率急升，对新兴市场货币显著升值，卢布也概莫能外。 卢布暴跌带来的影响 国内影响：毫无疑问，卢布贬值给俄罗斯居民生活带来了不利影响。首先，由于俄罗斯消费品市场严重依赖进口，卢布贬值进一步加剧了通货膨胀。价格上涨最明显的是那些完全从国外进口的商品，诸如酒、化妆品、汽车、药品等。使用国外原料加工的俄罗斯本土商品价格也会随之上涨。面对通胀，如果俄罗斯居民工资收入不上涨，就意味着实际收入缩水。据俄罗斯联邦储蓄银行预计，今年俄罗斯通货膨胀率将达9％左右，是自2008年国际金融危机以来俄罗斯出现的最高通胀率。卢布贬值还会造成赴国外旅游成本上升。莫斯科一家旅行社负责人表示，今年以来该旅行社出国旅游业务已经减少了三分之二，往年这个季节由于天气原因很多俄罗斯人都选择去国外休假，但由于卢布贬值很多人不得不放弃了出国旅游计划。另外，卢布贬值也使俄罗斯很多债务人，尤其是拥有很多外汇贷款的债务人面临破产险，卢布贬值意味着为这些贷款人需要支付更多利息，偿还的本金额也是水涨船高，不断创新的有的银行甚至出现美元和欧元售罄情况 国际影响：与俄罗斯接壤的国家，比如与中国的边境旅游贸易今年也大大减少了，因为卢布贬值来中国旅游或者购买中国的商品，都意味着需要支付更多的钱。今年的黑河边防检查站，往日长长的入境游客队伍不见了，只能看见少数的俄罗斯游客在通过安检。同时外国企业在俄国利益也将受到伤害。虽然表面上卢布贬值可能会让部分能源价格显得更便宜，但大部分能源是以美元结算，欧洲国家并占不到太多便宜，而且若俄罗斯经济面临崩溃，被逼至墙角的话，很有可能拿能源作为反制裁的手段，若真是这样，欧洲国家到了冬天的日子将不会好过。这样会影响国际贸易。 卢布贬值对中国的影响 有利 ：一方面，中国是石油消费大国，对外依存度在58%以上，而俄罗斯是我国重要石油进口国，卢布贬值有利于我国石油进口和战略石油储备。此外，卢布贬值也能降低整体能源成本，延缓输入性通胀压力，提高居民实际购买力，有助于消费提升和企业盈利改善。油价下跌使得中国政府有更大的空间去支持资源价格改革。对于中国旅游者来说，无疑卢布贬值是一个去俄罗斯旅游的好时机。 不利：另一方面，卢布贬值和俄罗斯经济放缓对中国出口产生不利影响。从“量”的角度看，俄罗斯经济下行将直接影响到我国对俄出口，按2014年10月数据计算，我国出口总额中对俄出口占比约为2.3%，但是由于油价下跌有利于其余能源进口国，会有一定对冲，因此整体上对出口量的影响有限。从“价”的角度看，美元在人名币汇率定价中仍占据举足轻重的地位。5月以来，以卢布为代表的新兴市场汇率对美元贬值则意味着人民币对新兴市场货币升值幅度更大，人民币兑卢布过快升值也将影响中国对俄出口和中国人民币汇率的稳定。 总体来看，卢布暴跌的相关影响，现在还是没有完全显现，尚待评估。 中国如何面对卢布贬值 　短期内，油价下跌和卢布贬值会使得俄罗斯在经济上更加依赖中国，西方世界的制裁使得俄罗斯在政治和外交上更加依赖中国，中国可以从中获益。另外，卢布贬值会负面影响中国对俄罗斯的出口，但考虑到对俄出口占总出口的份额很小，这一渠道的影响并不显著。但是如果俄罗斯经济进一步恶化，中国面临的最棘手问题在于：是否要伸出援助之手？由于原油价格下跌和国际制裁的双重压力，俄罗斯经济受到重创，卢布大幅贬值，资本外流和通货膨胀的风险加大。俄罗斯现在亟需