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耐用消费品与金融危机分析 摘要：2007年，随着雷曼兄弟申请破产保护、美林“委身”美银、AIG告急等一系列的“变故”，金融危机初现端倪，世界各国都为之震惊。它不仅重创了美国金融和经济，也给世界金融体系和世界经济投下了一颗重磅炸弹，使国际金融体系遭受到“大萧条”以来最严重的冲击与考验，逆转了世界经济增长的强劲势头，加速了世界经济的下滑。耐用消费品作为居民消费的重要组成部分，也不可避免地收到了影响。 关键词：消费水平 耐用消费品消费水平 正文： 耐用消费品本身具有一个显著的特点：耐用消费品的购买和消费具有时间上的不同步性和空间上的分离性，耐用消费品提供的是持续一段较长时间的服务流而不是一次性的消费，耐用消费品的购买需要一次性支付未来所有服务流的价值。这些特点都使得耐用消费品在现实中具有较强的经济敏感性，通过耐用消费品的消费变动来考量经济的变动是可能的。 本文将以耐用消费品消费为视角，分析美、日、中三国在金融危机中的表现。 一、美国耐用消费品消费与金融危机 按照美国National Income Accounts中的定义，耐用消费品主要包括汽车及其零配件和家庭内部设施及配件，在美国耐用消费品结构中，前者占比越45%，后者占比约35%。在美国的统计口径中，以支出法分类的GDP统计中，往往有耐用消费品，属于在居民消费支出中同非耐用品和服务性支出相对应的部分。 众所周知，2008年金融危机起源于美国，此次金融危机的发生与美国人过度消费的生活方式有关。 金融危机最基本的一个问题，就是美国居民过去几年消费过多。我国天则经济研究所学术委员会主席张曙光研究员和张弛认为：“长期以来，美国人依靠举债来投资和消费。随着储蓄率下降和债务率的上升，这种寅吃卯粮、举债度日的经济生活方式必然潜藏着很大的风险，构成这次危机的基因。” 这一点从耐用消费品消费占总支出的比重上可以看出。见下图 由图可知，从20世纪70年代到21世纪初，耐用消费品支出占总支出比重虽然有小幅度波动，但总体呈现稳定的高水平状态。从2007年开始，耐用消费品支出占总支出比重呈现出明显的下降趋势，2008年下降幅度最为剧烈，耐用消费品支出比重较上年下降了约9个百分点。这种明显的下降趋势一直持续到2009年末期，直到2010年，才出现小幅回升。 图表很好地反映了我们的消费状况。长期以来，美国通过从中国、从全球的金融机构借款来为居民的消费提供融资，并且美国居民对未来很乐观，认为可以非常容易地获得借款，特别是房贷以及耐用消费品贷款，导致耐用消费品消费水平保持在一个很高的水平线上，波动不大。而从2007年的金融危机开始，信贷供给减少，消费者失去信心，减少了消费，进而也减少了耐用消费品的消费，进而加大了生活必需品的支出比例，耐用消费品支出比例相应下降。到2010年，金融危机情况有所好转，消费者消费信心增强，对未来的收入也抱有更乐观的态度，进而耐用消费品支出比例有所回升。 再从美国居民家庭耐用消费品占家庭总资产的比例来观察。 一般说来，耐用消费品现值占家庭总资产比重随收入升高而不断下降在，家用电器等耐用消费品曾一度成为家庭最重要资产，但随着其自身成本的不断降低及居民的日渐丰厚，耐用消费品在家庭总资产中所占比重快速下降，。 由图可知，从上个世纪80年代开始，日本的耐用消费品支出占总支出比例就一直处于下降状态。主要原因是受上个世纪80、90年代金融危机的影响。20世纪90年代发生在日本的金融危机是日本历史上最严重的金融危机。80年代，日本经济还处于最强盛的时候，由图表可知，当时耐用消费品占支出比例为1.64%。随着日本无节制的投机行为，日本政府对财政政策和货币政策把握不当、滞后的调整机制，日本国内的银行和金融市场鼓励投机氛围、发放低息贷款、贷款的审核不力等给行为的推动，日本经济泡沫越来越大，最终在90世纪走向破灭。这次金融危机造成日本严重的经济衰退，5000亿的银行坏账，数不胜数的企业倒闭，日本人对未来感到前所未有的恐慌。同时在这段时间里，耐用消费品的支出比例不断下滑，从1.64%到1.49%再到1.13%，直到2008年，日本遭受第二次严重的金融危机时走到最低点，为1.07%。 但是值得注意的是，在2008年过后，日本居民的消费水平迅速回暖逐渐上升，从2008年到2010年，耐用消费品的支出比例一直在上升，从最低的1.01%到2009年的1.11%，再到2010年的1.26%，未来发展势头良好。这种数据趋势有着一定的经济背景的。虽然日本经济在2008年出现了大衰退，但由于日元升值，按美元计算的实际GDP反而比上年出现大幅度上升（从4.3万亿美元上升至4.9万亿美元），继续保持世界第二位的经济规模，而且世界金融大国、债券大国的地位也未发生变化。尽管面临各种挑战，但日本经济实力犹在，资金雄厚、企业创新能力旺